文档介绍：第六章资本结构第一节杠杆原理杠杆效应,是指固定成本提高公司期望收益,同时也增加公司风险的现象。一、经营风险与经营杠杆㈠息税前利润与盈亏平衡分析1、成本****性分析成本总额随业务量变动而变动,但不成正比例关系。混合成本特定业务量范围内固定成本总额不变,单位固定成本随业务量增加而降低。固定成本特定业务量范围内其变动成本总额随业务量变动而成正比例变动,单位变动成本不变。变动成本特点分类?2、息税前利润?利润=单价×销量-单位变动成本×销量-固定成本?EBIT=P×Q-V×Q-F=(P-V)Q-F边际贡献率+变动成本率=1边际贡献/销售收入=单位边际贡献/单价边际贡献率cmR变动成本/销售收入=单位变动成本/单价变动成本率bR边际贡献=单位边际贡献×销售量单价-单位变动成本单位边际贡献cm(单价-单位变动成本)×销售量销售收入-变动成本边际贡献Tcm说明公式概念?3、盈亏平衡分析亏损区利润区SP利润V变动成本固定成本0 100 200 300 400销售量(件)300020001000基本的本量利图金额︵元︶F?盈亏临界点是企业收入和成本相等的经营状态,即边际贡献等于固定成本时企业所处的既不盈利也不亏损的状态。BEFQ =P-V??固定成本单价单位变动成本?(二)经营风险?经营风险指未使用债务时经营的内在风险;由于经营上的原因给公司的利润(息税前利润)或利润率带来的不确定性。?影响因素???????????市场需求的变化销售价格的变化越稳定,经营风险越小投入成本的变化企业随投入成本的变化调整其产品销售价格的能力固定成本的比重:比重越大,经营风险越大?(三)经营杠杆?1 、经营杠杆?在某一固定成本比重作用下,销售量的变动对利润产生的作用,称为经营杠杆。?具体表现:业务量较小变动引起EBIT较大幅度变动。?例:企业固定成本500万元,变动成本每件8元,单位售价10元。?销售量500万件:?EBIT=500×(10-8)-500=500(万元)?销售量1000万件,增加了100%?EBIT=1000 ×(10-8)-500=1500(万元),增加了200%?销售量250 万件,减少了50%?EBIT=250 ×(10-8)-500=0(万元),减少了100%?在一定的营业收入范围内,固定成本总额不变,随着营业收入的增加,单位固定成本就会降低,从而单位产品利润会提高,营业利润的增长率会大于营业收入的增长率;随着营业收入的下降,单位固定成本就会增加,从而单位产品利润会降低,营业利润的下降率会大于营业收入的下降率。?固定成本是引发经营杠杆效应的根源,经营杠杆的大小由固定经营成本和营业利润共同决定。?2、经营杠杆系数?某一销售水平上,销售量的变动率与所引起的息税前利润变动率之间的关系,即EBIT的变动率与销售量变动率的比率,反映经营杠杆的大小。QQEBITEBITDOL//???FVPQEBIT???)(( )EBIT Q P V? ???( )( )( )( )qQ P VQ P VQ P V FDOLQQ P V FQ? ?? ?? ?? ??? ??=sS VCDOLS VC F?? ??例:某企业生A产品,固定成本60万元,变动成本率40%,当销售额分别为400万元,200万元,100万元时,计算经营杠杆系数。400400 400 40%= = 400 40% 60DOL?? ?--200200 200 40%= =2200 200 40% 60DOL?? ?--100100 100 40%=100 100 40% 60DOL???? ?--