文档介绍：厦门大学
硕士学位论文
中国机构投资者持股偏好的实证研究
姓名:闫薇
申请学位级别:硕士
专业:企业管理
指导教师:吴世农
20090401
摘要本文的研究以年一季度末臼和年一季度末本数量家ι罟墒蠥股上市公司为样本,通过研究机构投资者对上市公司的持股比例和上市公司的市场特征变量⒉ǘ省⒒皇致省⒐善崩我们的主要结论包括:夜雇蹲收叩某止善ê貌⒉晃榷ǎ崴孀股票市场的不同周期发生偏好变化;谑谐∩仙芷谥即年一季度机构投资者没有履行谨慎义务,反而倾向于放大投资风险,偏好值大、波动率大、股票历史表现较差的公司,其投资行为具有一定的投机性;及中央政府控制和省级政府控制的国有企业;雇蹲收吖刈⑸鲜泄镜机构投资者的投资行为不够谨慎,忽视了上市公司的现金创造能力。我们看到即使机构投资者没有通过违法违规行为来侵害中小投资者的权益,但是在不完善的法律监管下,他们可以不履行谨慎义务,从而使中小投资者暴露在高风险当中。因此,我国管理当局需要借鉴西方资本市场监管的成熟经验,完善受托人谨慎义务和中小投资者集体诉讼的法律制度,切实保护广大中小投资者的利益。本文的改进及创新体现在:臼奔涔岽┝耸谐∩仙逼年一季度褪谐∠陆凳逼年一季度欣诙员然雇蹲收咴诓煌逼的投资行为;凑帐找婧拖纸鹆髦副攴肿椋钊胩教至嘶雇蹲收叨允找机构投资者;持股偏好;谨慎义务史表现、上市时间、公司规模⒐扇ㄌ卣鞅淞流通股比例、国有控股哑变量财务特征变量找妗⒕P韵纸鹆的相关性来探究我国机构投资者的持股偏好,检验其是否履行了谨慎义务。市场下降周期中暌患径,出于对损失的恐惧,机构投资者会表现出一定的谨慎性,偏好值低、波动率小和股票历史表现较好的公司,以收益,但却不关注能够反映上市公司业绩“含金量’’的经营性现金流。这表明和现金流的不同偏好。关键词:
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第一章引言第一节研究背景中国的机构投资者产业,是随着经济体制改革和资本市场的发展而逐步发了调查整顿,并做出了相应的处罚。从年起,中国证监会提出“超常规发纵观我国机构投资者的发展历程可以发现,各类机构投资者都是随着法律基金投资管理暂行办法》、年月《合格境外机构投资者境内证券投资管年月日,《中华人民共和国投资基金法》获得通过,这是中国继《证券法》之后针对证券市场的又一部重要法律,它以法律的形式确认了基金业在证券市场中的地位和作用。从此,我国的证券投资基金进入了规范发展年月保监会与证监会共同发布的《保险机构投资者股票投资管理始直接投资股票市场的序幕。年隆镀笠的杲鹗孕邪旆ā酚搿镀笠的杲鸹鸸芾硎孕邪旆ā氛入市已经得到了政策法规的合理规范;年挛夜投蜕缁岜U喜抗ú了获得企业年金投资管理人资格的家机构,标志着企业年金的市场化运作正展起来的。在中国资本市场发展初期,投资者以散户为主,没有真正意义上的机构投资者。年,在清理整顿老基金的基础上,借鉴国际市场基金发展经验和制度安排,中国证监会开始推动基金业的发展。但是在基金业发展初期,由于起步晚,各方面运作尚不成熟,市场的投机气氛较浓,基金行业曾发生过一些违规行为,使行业发展遭受重大挫折。随后,中国证监会对基金行业进行展机构投资者”,并将其作为改善证券市场投资者结构的重要举措。法规的逐步健全而相继发展起来的:年《开放式证券投资基金试点办法》、年月《全国社会保障理暂行办法》分别为开放式基金、社保基金和的建立奠定了基础。的阶段。暂行办法》,以及年铝交崃: