文档介绍：2012年人民币汇率走势剖析前言2011年后半段,人民币汇率升值预期正悄然发生转变,经济面已无力再推动汇率大幅升值,政治因素成为汇率升值路上重要动力。展望2012年,由于全球多个重要国家将相续进入大选换届阶段,因此人民币汇率必将在经济面与政治面做出博弈,并择机波动。预计,-%之间,同时汇率波动幅度有望进一步放大。一、2011年人民币汇率市场行情回顾1、美元指数触底反弹,人民币汇率升值趋势不改2011年,人民币继续保持渐进可控原则,兑美元汇率在震荡中缓慢升值。截止12月30日,,%(%),%(%)。,全年,随着欧债危机负面影响逐渐扩大,避险需求成为外汇市场主旋律,加上美国经济及就业情况明显好转,因此美元触底反弹,并带动美元指数重返80整数关口。同期,人民币汇率暂时摆脱与美元指数相关性,形成单边升值趋势,全年累-1-计下跌逾3000bp,盘中略有起伏,尤其自11月30日起,人民币汇率连续12个交易日触及跌停,反映了市场对人民币汇率升值预期有所弱化。但中间价持续高开,不仅出现人民币汇率在跌停中缓慢升值怪象,而且反映出央行对人民币汇率升值趋势持坚定态度。全年,人民币兑其他各主要非美货币基本取得一定涨幅,其中欧元兑人民币汇率下跌幅度最大,主要原因是欧债危机促使欧元汇率全面走弱;加元、英镑与澳元兑人民币汇率也因美元走强而出现较大幅度下跌;日元是唯一兑人民币汇率取得上涨货币,主要原因是市场避险需求以及日本国内灾后重建,均使得日元汇率长期保持在较高水平。美元指数美元兑人民币欧元兑人民币日元兑人民币澳元兑人民币英镑兑人民币加元兑人民币表1:%%-%%-%%%%-%%-%%-%%图1:2011年境内人民币汇率及美元汇率走势图(黑线:境内美元兑人民币、红线:美元指数)-2-2、远期升贴水由贴转升,升值压力有所缓解2011年初,由于人民币汇率持续走高,因此市场关于人民币汇率升值预期也继续升温,远期贴水也随之大幅下滑,1年期远期贴水触及当年低点-1800bp。不过,进入下半年,因欧债危机影响深远,海外美元需求大幅上升,并促使海外人民币即远期价格均出现贬值趋势,1年期NDF甚至报出升水,为近两年半来首见。受此影响,境内远期报价也由贴水转为升水,1年期远期升水摸高至250bp附近,反映人民币升值压力有所缓解。图2:2011年人民币汇率1年期远期升帖水(黑线为境内掉期升帖水、红线为境内远期升帖水、蓝线为境外NDF升帖水)-3-3、外部压力依然不减,升值旋律继续维持2011年,欧美国家对人民币汇率依然施加较大升值压力。除此之外,印度与巴西等少数发展中国家开始加入到施压阵营中,对人民币缓慢升值步伐表示忧虑,称人民币汇率升值缓慢正在损害其出口。而升值压力达到顶峰则是美国总统奥巴马公开指责我国压低人民币汇率,在国际贸易中“耍花招”,这是奥巴马针对我国汇率措辞是迄今以来最严厉。随后,11月初召开G20峰会在呼吁提高汇率弹性时也首次提及中国。面对层层压力,人民币汇率在12月份明显加快了升值步伐,并历经多个“跌停”风波,不仅彰显央行认可人民币汇率稳步升值有利于中国经济转型战略发展,而且反映境内外人民币汇率走势完全由买卖双方力量决定,最终赢得美国财政部未将人民币汇率列入“被操纵”之列汇率报告。从当前情况来看,欧美国-4-家仍希望通过人民币汇率升值来缓解本国面临各种经济问题,并为即将到来选举赢得筹码。二、2012年人民币汇率后市走势展望1衡剖析国际收支是汇率高低最直接体现途径。自2000年以来,我国经常项目与资本及金融项目长期保持着双顺差,这为人民币汇率逐步升值奠定了基础,但同时也成为欧美等国家施压人民币汇率升值主要依据。进入2011年后,我国双顺差局面已悄然发生了变化,,为六年来首次出现季度贸易逆差。截止前三季度,我国经常项目累计顺差1412亿美元,%,反映人民币汇率在长期升值后,正影响着贸