文档介绍：一周能源化工产品价格走势分析2011年5月15日原油库存美国原油商业库存持续高企,已经达到近两年来的新高,持续增高的库存是近期油价回落的原因之一。美国炼厂开工率EIA公布的炼厂开工率回落,夏季汽油行情远逊预期,带动汽油价格回落。美元汇率走势近期由于希腊债务问题重燃,欧元兑美元一路下行,商品货币也有所回调,部分投资者卖出商品转投买入美元。这些因素都助推了美元在本周大幅度反弹。最近美元推动商品的观点再度多了起来,一如09年年末(但在10年上半基本就少有人提,因为美元一路上涨)1、历史数据不支持从03年到现在,美元指数缓慢的从100跌至75,贬值25%,相当于当年30美元/桶的原油,现在要40美元才能买到。但8年间国际原油价格的波动却远过于此(见右图),说明美元币值变动对原油价格变动的影响有限。同时美元指数与原油价格的历史数据也无法通过金融计量学的格兰杰因果检验,无法证明二者存在因果关系。美元币值走高/走低能否推动原油价格下跌/上涨?——不会,美元币值变动没有如此大的驱动力2、内在逻辑上说不通石油作为重要的能源,占全世界能源消费的四成以上。假如一家陶瓷厂同时拥有水煤浆与燃料油两套燃烧用设备,当燃料油的价格相对煤炭下降时,工厂可能就更倾向于用燃料油来做燃料,这时增加的消费就是替代效应。但我们知道成品油(航煤、汽油、柴油、燃料油)占了整个石油制品种的绝大部分,而成品油的消费80%以上集中在交通领域,现在不论是飞机、汽车、还是轮船,现有的发动机结构都决定了他们无法消费替代能源。所以我们可以得到这样的结论,石油产品的需求替代效应是正向存在的,但作用程度很小。对于石油消费的收入效用的考量,可以从生活中去发掘。我想应该不会有人因为汽油相对价格的降低,本来上下班开10公里为了多消费一点而去开12公里,这并不会使他的效用增加。而油价相对变贵同样不减少一个人回家的路程,当然因为替代效用他可能选择公共交通,但这种情况并不多,且低价对消费促进要比高价的抑制作用还要更长期化,影响更平缓。综合以上论述,我们可以得出原油相对价格的变动对其需求变化影响很小的结论。除美国之外的石油进口国并不会因为美元币值下降,买美元计价的油便宜了就增加多少消费,从而增加多少需求。而供需是最终影响价格的决定因素。美元币值走高/走低能否推动原油价格下跌/上涨?——不会,美元币值变动没有如此大的驱动力3、虽然美元无法推动原油价格的中长期走势,但短期美元币值变动对原油价格存在一定的冲击性。(红色框中为存在较明显冲击效应,蓝色为冲击效应不明显)美元币值走高/走低能否推动原油价格下跌/上涨?——不会,美元币值变动没有如此大的驱动力人民币汇率走势本周因美元较大幅度的反弹,致使人民币兑美元币值也有所回头,,%,幅度有限。航运情况BDI指数出现小幅反弹,目前已经迈过1300点。美国股市美国股市处于高位振荡之中,近期商品及外汇市场的巨幅波动同样引起了股市投资者的焦虑。