文档介绍：初创期高新技术企业价值评估研究
第19卷第6期Vol. 19 研究与发展管理2∞7年12月Dec. 2007 R & D MANAGEMENT 文章编号:1∞4-8308(2∞7)06-∞92-08 初创期高新技术企业价值评估研究颜莉1,2黄卫来1(,武汉43∞74;)摘要:资金短缺是制约初创期高科技企业发展的重要因素之一,,结合初创期高新技术企业的特点,提出在对有形资产、无形资产和核心人力资源综合评估的基础上建立初创期高新技术企业价值评估模型,并对该模型的可行性进行了具体应用和验证关键词:初创期高新技术企业;价值评估;有形资产;专利技术;核心人力资源中图分类号: 文献标识码:A随着高科技企业的快速形成和发展,,调查资料显示,, 国内外企业价值评估的理论5> 0>国外企业价值评估理论的发展及述评自IrvingFisher提出3>资本价值评估框架并创造和发展净现值法以来,企业价值评估受到西方学者的广泛关注,关于高新技术企业价值评估的核心思想主要有两种.①现金流贴现法(DCF) .认为企业价值的大小主要取决于投资决策[1]它采用现金流量而非利润指标,排除了会计利润易受会计方法、会计政策等人为因素干扰的不利影响,最符合经济学原理,但是DCF模型没有考虑企业隐含于资本项目中的潜在期权价值和企业的成长性,难以全面评估高新技术企业的价值,因此主要适用于具有稳定现金流资产的价值评估.②,Myers教授将金融期权应用到实物投资决策中,并称之为实物期权,并进一步把实物期权引人企业价值评估中,,期权数目随项目存续期的延长而增多,因此无法直接应用布莱克?斯科尔斯模型和二项式公式进行计算,,-斯科尔斯模型和二项式基础模型的一些限定条件,如Pindyck R S, is和Mason,McDonald研究了等待或推迟期权;Lint和Pennings,Kulatilaka 和Perotti[2,3]研究了成长期权,但金融期权的定价模型会导致巨大的评估误差,应用者忽略了实收稿日期:2ω6-08-10;修改日期:2∞7-05-:湖北省教育厅中青年科学技术研究项目;基于融资的初创期高新技术企业价值评估研究;(Q200719∞4) . f乍者简介:颜莉(1972一),女,博士研究生,研究方向为企业价值评估、企业财务管理等;黄卫来(1965一),男,博士,副教授,研究方向为投资决策的理论与方法、项目评估及风险管理等.????????????????劣??叽???????????????????????????????????????????????????????偩玣??????????乯???????湤????????????乁????????????????????????????????独??捆????????????健??????掣????祣????????????????????????????????????????????????敲????????????????牯?????????????????????????????????????????????涌???????????????????????敲??????瑴????乔??????????????????敯?????????????????????????????????????????????????珈????楛??????????牧???????????????????????????????????????????????????????㊣??????????????楳??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????獯????????????????????