文档介绍：南京航空航天大学
硕士学位论文
高新技术企业价值评估方法研究——以中兴通讯公司为例
姓名:陈卓群
申请学位级别:硕士
专业:技术经济及管理
指导教师:包明宝;谭清美
20060301
南京航空航天大学硕士学位论文
摘要
随着我国高新技术企业的快速发展,企业并购、企业财务管理、企业上市、风险
投资的咨询服务等活动变得尤为活跃,这对企业价值评估产生了巨大的需求。高新技
术企业价值由现有资产价值和增长机会价值构成,传统价值评估方法能准确评估现有
资产价值,忽略增长机会价值。我国有关高新技术企业价值评估方法的探讨方兴未艾,
尚未形成完整、成熟的理论体系。为完善高新技术企业价值评估方法,应用理论分析
与案例分析、定量分析与定性分析相结合的方法展开研究,主要内容包括:
(1)现有企业价值评估方法评析部分,在论述高新技术企业及其评估方法概念的
基础上,分析现有各种估价方法的适用性,说明我国高新技术企业价值评估方法应用
现状以及存在的难点。
(2)高新技术企业价值评估方法构建部分,首先论述方法构建应坚持的原则,然
后构建方法,其路径为:评估高新技术企业价值驱动因素;用折现现金流量法评估现
有资产的价值;用实物期权定价法评估竞争条件下的增长机会价值。
(3)案例分析部分,以中兴通讯公司为例进行构建方法的应用研究。在价值评估
过程中,应用了定量分析工具。用趋势外推法预测销售收入,用线性回归法预测未来
现金流量,用两阶段折现现金流量模型评估中兴现有资产价值;用布莱克-斯克尔斯
期权定价模型预测在竞争条件下中兴的增长机会价值;在结尾处,从定性分析的角度
研究产生估价偏差的原因。
(4)结论与展望部分,总结了研究工作的重要意义、存在的问题和有待拓展之处。
关键词:高新技术企业,价值评估,折现现金流量法,实物期权法,中兴通讯公司
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高新技术企业价值评估方法研究-以中兴通讯公司为例
ABSTRACT
With the rapid development of high and new-tech enterprise of China, activities of
enterprise merger, financial administration of enterprise, enterprise ‘s public issuing and
advisory services of risk investment e active particularly, which has led to the
enormous demands for enterprise's valuation. The high and new­tech enterprise value
consists of both the physical assets and the growth opportunity value. However, the
traditional valuation methods can only make the accurate valuation to the physical assets
and neglect the opportunity value. The discussion about the enterprise valuation methods
in China just emerged, and by now a system of the integrity and the mature high and new-
tech enterprise valuation methods hasn’t been formed. In order to improve it, carry on the
research, combining theory analysis with case analysis, doing quantitative analysis with
qualitative analysis. Its main contents as followings:
(1)In the part of the appraisal about the existing enterprise valuation methods, based
on the introduction of the concept of the high- and new- tech enterprise value and the
valuation meth