文档介绍：股票市场与国际商品市场联动性实证研究湖南大学硕士学位论文堂僮由遣厶丝刍;盛遵昱回酵廾┣浚扬胜圈淘埴菱皇焦;金融堂瞳童些刍整;金融堂迨窒握童旦翅生窆旦日诠窒筌燮旦塑;。生目墨目签避委虽金圭廑;夔嘘凰熬援学校代号:级:学号:密
叠●
气·●●一
硝壤湖南大学学位论文原创性声明学位论文版权使用授权书强:沙阬期:五护矽年/挛日期:/辏挛縡得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外,本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版,允许论文被查阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。⒈C芸冢朐谝陨舷嘤Ψ娇蚰诖颉作者签名本人郑重声明:所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取律后果由本人承担。作者签名:本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定,同意学本学位论文属于年解密后适用本授权书。⒉槐C茑颉导师签名
、/●
摘要随着金融自由化、全球化,商品市场与股票市场之问、国内股市与外围市场之⑷認的信息传递与联动机制均随之增强。年全球金融危机的爆发,一方面促使世界金融体系出现一定程度调整,另一方面对投资者预期和交易策略产生深刻影响,从而使得危机期间以及危机后时代全球不同资本市场的联系可能发生结构性变化。与此同时,在经历数次大规模的金融市场动荡后,风险分散和资产多样化需求的嫱⑹沟貌煌时臼谐≈涞南喙匦猿晌H嗣枪刈⒔沟恪1疚闹荚分析国际商品市场与国内外股票市场的互动机制和相关关系的动态变化特征,具有重要理论和现实意义。本文首先分析了股票市场与商品市场的理论联动机理,说明在有效市场条件下两类市场存在确定性的信息传递机制,而现实市场的不完善导致市场联动的不确定性与时变特征。此外商品市场的会融属性导致使得商品成为股票的投资替代品,资会的跨市流转对两类市场联动性可能产生影响。为量化联动机制及刻画动态特征,本文结合猅模型对国际商品市场和国内外股票市场联系进行了系统性实证分析。文中选择中国、香港、美国三地股市,国际石油、金属、黄金市场三类商品市场及其标价货币美元的总共啻硇灾甘魑Q荆紫仁褂肰模型考察不同市场的均值溢出效应,。《钕喙匦缘墓兰品匠蹋钥疾煜喙匦缘牟欢猿铺征和时变特征,并分析会融危机耵后市场问相关性是否发生结构变化。均值溢出效应的实证结果表明:香港股市是内地股市影响外围股市的重要桥梁;美国和香港股市能对部分国际商品市场提供较好的价格预测功能,而我国内地股市的预测功能相对较差;国际商品市场对美股和港股存在一定价格预测功能,但对我国内地股市的引导作用较弱。动态相关性的实证结果表明:金融危机爆发促使我国股市与外围股市联动性迅速上升;香港、美国股市与美元在金融危机爆发后出现较明显的负相关性,而内地股市与美元的相关性长期均较微弱;三地股市与黄金的相关性在金融危机后迅速下降,与石油的相关性在金融危机后经济复苏初期开始迅速上升,而与铜的相关性长期比较微弱;美国、香港、内地股市与各依次降低。这些结论说明金融危机的爆发对于商品市场与股票市场联动性产生了结构性影响;三地股市与国际商品市场相关性的整体趋势类似,但存在明显的深度和广度的区别。关键词:国际商品市场;股票市场:联动性;—P硕貉宦壅
▲●
—琲.。—,甌瑆瓹瑃琩珹狣、、..甪琣:籋·痚,瓵,畇琤“痵,甿引
●