文档介绍：南昌大学
硕士学位论文
我国上市公司股利政策与公司价值关系研究
姓名:张小燕
申请学位级别:硕士
专业:企业管理
指导教师:梁国萍
20080615
摘要股利政策是现代公司理财活动的三大核心内容之一。一方面,它是公司筹资、投资活动的延续,是理财行为的必然结果;另一方面,科学的股利分配政策不仅可以树立起良好的公司形象,而且能激发广大投资者对公司持续投资的热情,从而使公司获得长期、稳定的发展条件和机会。所以股利政策具有信号传递的作用,能够反映出公司价值的状况。然而我国的证券市场与西方成熟的资本市场存在很大的差别,在这种情况下,现金股利政策对公司价值的影响是否有效值得进一步去探讨。本文从西方股利理论入手,介绍了由传统学派到现代学派的发展,利用在上海证券交易所上市的公司的数据对分配现金股利与不分配现金股利的公司股票的市场反映进行了实证分析,得出结论表明:在我国股票市场上,现金股利的发放不会引起公司股票价格的升高,而不发放现金股利却能造成股价的下降。同时本文结合我国股利政策的现状,对研究结果进行了分析,从而为优化我国上市公司股利政策提出了一些政策性的建议。关键词:股利政策;现金股利;股价;公司价值
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学位论文作者签名:张心,丝导师签名:彭觑茚签字日期:沙瓿Э憷┤学位论文作者签名中:张式,亟垄字日期:加彰年岁月站日建字日期:乃谛年,月的规定,有权保留并向国家有关部门或机构举交论牡母从〖痛学位论文独创性声明学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解直昌太堂有关保留、使用学位论文为获得直昌太堂或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与盘,允许论文被查阅和借阅。本人授权直昌太堂可以将学位论文的全本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知,除了文中特别加以标注和致谢的地方外,论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果,也不包含我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影⑺跤』蛏等复制手段保存、汇编本学位论文。同时授权中国科学技术信息研究所将本学位论文收录到《中国学位论文全文数据库》,并通过网络向社会公众提供信息服务。C艿难宦畚脑诮饷芎笫视帽臼谌ㄊ
第滦髀问题的提出股利政策是财务管理的一项重要内容,是现代公司理财活动的三大核心内容之一。主要是指公司对其收益进行分配还是留存用于再投资以及两者之间比例如何确定的决策问题。它是公司投资和筹资活动的延续⋯,不仅会影响公司的形象,还会引起股票价格的波动,是公司经营行为和经营业绩的反映。从股份公司诞生之日起,股利分配便成为公司管理者与投资者共同关注的一个焦点问题。在财务理论界,财务管理的目标有多种提法,主要有股东财富最大化、企业价值最大化和企业相关者利益最大化等财务目标嵋。。其中,股东财富最大化,也称企业所有者权益价值最大化,是最为流行的观点。所谓股东财富是指“未来一定时期归属于股东权益的现金流量,按考虑风险报酬率的资本成本折算出来的现值9啥ú聘蛔畲蠡且怨境て诮】捣⒄沟幕∩闲纬傻南纸鹆髁孔为计算依据,而且考虑了投资风险程度的大小,无论从涉及的时间程度和包含的内容看,都具有较强的综合性。对于上市公司来说,股东是公司的所有者,公司的利益就是股东的利益,公司的财富就股东的财富,公司的目标就是要通过自身的经营不断地扩大公司的财富、提升公司的价值、提高股票的价值,从而尽可能地实现股东财富最大化。通常,我们把股东的财富用流通于证券市场的股票价格来表示,股票价格的多少直接就反映出股东财富的大小。由于上市公司的财务目标是股东财富最大化,那么公司的股利政策当然也应符合这一目标。“公司的利润只能在有合理期望的时候才能留存,这种期望要得到历史证据大力支持,或在适当的时候要得到对公司未来周密分析的支持,也就是对于公司留存的每一元收益,至少可以为所有者产生一元的市场价值。只有当留存的资产可以产生与投资者通常可以获得的收益等同或者更好的时候时,公司利润才可以留存’’,这样才能实现股东财富的最大化。股利政策的目标是股东财富最大化,股东财富的多少又体现在股票的价值上,也就是说,股利政策的目标是要实现股票价值的最大化,那么,股利政策的制定是否能实现股票价值的最大化,股利政策与股票价值相关吗
研究的背景及意义谒瞧V奶馕!癟利之谜奈恼轮校岢觥肮衫以来,财务学术界和公司管理层就“公司为什么支付股利”和“投资者为什么关注股利侍庹箍A巳攘业奶致邸股利之谜在完善的资本市场中并不存在在他们里程碑式的文章“一中指出,在完善市场中股利政策是无关的。该理论认为在严格的假设条件下,股利政策不会对企业的价值或股票价格产生任何影响。因此,单就股利政策而言,既无所谓