文档介绍：山东大学
博士学位论文
公司治理视角下的资本结构与公司绩效关联性研究
姓名:张立达
申请学位级别:博士
专业:企业管理
指导教师:徐向艺
20080420
论文作者签名.\、丛垄姿日期:蝴鲍期:坐论文作者签名:季艮兰羔导师签名:原创性声明关于学位论文使用授权的声明本人郑重声明:所呈交的学位论文,是本人在导师的指导下,独立进行研究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外,本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的科研成果。对本文的研究作出重要贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。本声明的法律责任由本人承担。本人完全了解山东大学有关保留、使用学位论文的规定,同意学校保留或向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版,允许论文被查阅和借阅;本人授权山东大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文和汇编本学位论文。C苈畚脑诮饷芎笥ψ袷卮斯娑
摘要对于资本结构与公司绩效关系问题的研究始于世纪年代。当时最有影基础。此后,西方金融经济学家从不同角度提出了一系列基于资本市场现实环境过了几十年的研究也没有对公司资本结构与绩效的关系给出一个比较满意的答案。另一方面,,从公司治理角度对资本结构与公司绩效关系进行了研究,发现债务合约能迫使经理遵守承诺在未来支付现金流量,降低设计最优资本结构来提高公司治理绩效成为学术界研究的重点。然而,近期的研究表明,新兴市场上的上市公司股权普遍集中,使得传统意义上的股东与经理人之间的利益冲突转化为大股东与中小股、债权人等利益主体市公司“一股独大毡榇嬖谧殴扇ㄈ谧势ê茫偌又泄时臼谐〕て诖嬖为中国上市公司治理面临的主要问题。因此,本文的研究意义在于,从公司治理公司资本结构,遏制大股东对中小股东合法权益掠夺和保护债权人及其他利益相和意义基础上,对资本结构、公司治理和公司绩效进行了概念界定,阐明了研究响的研究成果是莫迪利安尼和米勒..甅的《资本成本、公司财务和投资理论》一文,并以著名的模型奠定了现代资本结构理论的的新模型,如平衡理论、委托代理成本理论、优序融资理论等。然而这一课题经,踉祭砺酆鸵源宋自由现金流量的代理成本,进而改进公司绩效。由于公司资本结构的选择对公司治理效率具有重要的影响,因此,资本结构与公司绩效之间的关系问题以及如何的冲突,股权结构优化成为改进公司治理绩效的关键所在。尤其是处在经济转轨时期的中国资本市场,在资本结构和公司治理方面存在的弊端更为突出:国有上的股权分置和信息不对称,导致虚假信息披露、大股东资金占用、违规担保、关联交易、超常股利分派等上市公司大股东侵害中小股东利益的现象频频出现,成的内涵上认识和把握资本结构与公司绩效的关系,以公司负债融资的治理效应为主线,通过构建公司治理、股权结构、债务结构和公司绩效的互动模型对上市公司作系统的统计分析,探寻对上市公司大股东的有效治理机制,以达到优化上市关者权益之目的。本研究由七章组成。第一章是绪论部分,该章在阐述本文的研究背景、目的山东大学博士学位论文‘
思路和研究方法、论文结构框架和创新之处。第二章是相关文献回顾与评述,在阐明公司治理内涵和资本结构、公司治理与公司绩效之间内在联系基础上,分别对相关文献做了较为系统的文献回顾与评述,为本文后续的理论演绎和实证分析指明方向。第三章是资本结构与公司绩效关系博弈分析,基于金融契约理论的背景下的一个离散博弈模型,对大股东、经理人和债权人在公司融资决策中的博弈最小二乘法抵そ峁敕治觯缘谒恼绿岢龅氖抵つP鸵来谓械シ匠痰幕毓债务结构方程的显著性,为下一章的联立方程组构建奠定基础。第六章是联立方程浇锥巫钚《朔实证结果与分析,对第五章提炼出的方程组进行策建议提供了实证支持。第七章是基本结论与对策建议,在本文主要结论的基础上,提出有针对性的有助于优化上市公司资本结构和改进公司绩效的对策建议,过程进行了扩展性分析,集中讨论了债务融资在约束经理人和制约大股东方面所具有的治理作用,并由此归纳出公司财务杠杆治理效应的作用机制。第四章是统计模型构建与变量设计,在分析有关债权治理实证研究存在问题基础上,提出本文基于股权结构、债务结构、公司内部治理和公司绩效的总体实证模型框架,并对模型中的主要变量做出定义和描述性统计分析。第五章是单方程普通分析,并对公司内部治理变量做了因子分析,最终确立了公司绩效、股权结构和联立识别和煅椋⒃擞昧浇锥巫钚《朔ǘ粤A⒎匠套髁嘶毓榉治和样本的分组估计,以检验不同股权性质下的公司治理绩效差异,为下一章的对并结合研究存在的不足和局限对未来研究做出展望。关键词:国有大股东、财务杠杆、公司价值、联立方程、分组检验山东大学博士学位论文
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