文档介绍：东南大学
硕士学位论文
相关并购和多元化并购适用边界的实证研究
姓名:徐丽萍
申请学位级别:硕士
专业:企业管理
指导教师:李庆华
20100310
相关并购和多元化并购适用边界的实证研究摘要并购已经成为企业优化资源配置的一种重要方式,也是企业成长的重要战略之一。然而,到目前为止,并购失败率还很高,因此如何提高并购成功率是值得学术界和企业界关注的重要问题。本文按行业相关性将并购分为相关并购和多元化并购,旨在通过分析不同的公司特征和行业特征选择合适的并购方式,以提高并购成功率。本文首先从理论上分析了公司绩效、公司资源、公司多元化水平以及行业盈利性对并购方式的影响,并提出了跫偕琛T诖嘶∩鲜占臼荩⒗二值多元回归分析进行实证研究,从而对假设进行检验并得出关于相关并购和多元化并购适用边界的决策模型。实证结果得出以下结论谝唬捎谖扌巫什夏涯7拢瞧笠稻赫攀频主要来源,因此对于无形资产较丰富的企业,适合通过相关并购使企业的无形资产得到最大化的利用。第二,多元化水平越高的企业,涉足的行业也越广,拥有资源的种类也更丰富,同时也累积了较丰富的多元化管理经验,因此,多元化水平较高的公司可以通过多元化并购来涉足其他行业,进一步增加利润。第三,行业特征也同样对并购方式的选择具有显著的影响,行业盈利性水平对企业并购方式起着重要的影响作用。当企业处于高盈利行业时,应该通过相关并购使已有资源和能力得到最大化利用,在该行业获取最大利润;而处于低盈利行业的公司应该通过多元化并购进入其他行业以避免原行业的低盈利。最后,本文得出了相关并购和多元化并购适用边界决策模型,该模型可以帮助企业在并购的时候选择更合适的方式,以提高企业的并购绩效。关键词:相关并购多元化并购适用边界研究生:徐丽萍导师:李庆华苯淌东南大学
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第一章绪论弟一早殖化研究背景、问题的提出与研究意义本章将首先描述本文的研究背景,接着提出研究问题,并在对相关概念进行界定后阐述研究意义。之后将确定研究内容以及研究方法和技术路线,提出研究特色和可能的创新点,最后将确立本文的研究框架。本节将首先表述本文的研究背景,在此基础上提出研究的主要问题,最后阐述本文的研究意义。即本文研究的背景是什么芯康氖鞘裁次侍为什么要研究这个问题,:“几乎没有一家美国的大公司,不是通过某种方式、某种程度的并购成长起来的。”并购作为一种企业重组的重要方式,是对已投入资源的重新配置,在经济发展中起到了重要的作用,增加了社会财富,提高了效率,使资源得到了更充分和更有效的利用。大规模对存量资源调整的并购活动,始于世纪年代,并且被人们称为并购浪潮。以美国经济为代表,从第一次并购浪潮至今,已经经历了未蟮牟⒐浪潮,而且无论是从交易数量,还是交易规模来看,每次浪潮都高过前一次。世纪术世纪初,美国掀起了第一次企业并购浪潮。这次企业并购浪潮的主要形式是同行企业之间的并购,即所谓的横向并购,其目的主要是为了取得市场上的垄断地位。这次横向并购浪潮使许多行业实现了规模经济,并且形成了西方国家现代工业结构。美国现在很多产业巨头都是在那时形成的拦痔拧杜邦、标准石油、通用、柯达等7⑸甑曛涞牡诙尾⒐豪潮以纵向并购为主,它使许多行业实现了纵向一体化,形成了产业链。第三次并购浪潮发生在世纪年代至年代,这次并购浪潮以多元化并购为主。很多中小企业利用多元化并购进入传统行业以外的行业,这次多元化并购浪潮减轻了企业销售和利润的不稳定性、避免了不利的增长发展、缓解了与所在行业相关的不稳定性,促进了经济的进一步发展。第四次浪潮发生在世纪年代,这次并购浪潮的显著特点是以融资并购为主,规模巨大,数量繁多。.年间企业东南火学硕,学位论文
并购总数达到穑甏锏蕉シ濉4舜尾⒐翰辉傧竦谌尾⒐豪顺蹦茄进行单纯的无相关产品的并购,其特征是:以融资并购为主,交易规模规模空铡痶并购企业范围扩展到国外企业;并且出现了小企业并购大企业的现象。第五次浪潮起始于世纪年代初期,到年达到最高峰,这次并购浪潮被称为是第一次国际性的并购浪潮,其特征是跨国并购迅速增长。此次并购浪潮促成了资源在整个世界范围内更有效的配置。年麓印氨ρ邮录开始,中国证券市场拉开了并购的序幕,中国并购经历几年的发展,在和年达到了高潮。年开始,随着中国投资体制的改革,企业的融资结构已逐渐从依靠单一的银行举债转向间接与直接融资并举的格局,证券市场已成为企业取得长期资金支持的重要场所。同时,部分上市公司融资渠道的丧失及经营业绩的下滑引起市场参与各方的广泛关注。在上述背景下,证券市场上企业并购和资产重组事件出现快速上升势头。另外,我国企业并购的法律环境也在逐渐完善,年月《证券法》的出台,对并购