文档介绍：上海大学
硕士学位论文
中国上市公司海外并购绩效及影响因素的实证分析
姓名:蒋娜娜
申请学位级别:硕士
专业:企业管理
指导教师:林英晖
20081201
摘要多的中国企业选择了海外并购。在并购浪潮迭起的表象下,中国企业是否真正实映到了企业的财务指标上哉庑┪侍獾奶骄坎坏ň哂醒跫壑担布ǜ皇导在前人研究成果的基础上,论文采用实证研究的分析方法对下列三个问题进行论文的主要研究工作包括:首先,对跨国并购绩效的相关研究结果进行总结和归纳,为后续研究奠定基础。主流词褂谩笆录芯糠研究发达国家企业并购引发的资本市场反应汗文献虽综合使用经营绩效法和事件研究法研究并购绩效及其影响因素,但多以国内并购和重组事件为实证样本。鉴于此,本论文后续部分主要采用长期绩效的检验方法<ㄐХ对中国企业的海外并购绩效及影响因素进行研究。其次,论文以发生在年至年之间的中国企业海外并购案例为样本,运用经营绩效法对其总体及不同组别样本的并购绩效进行检验,并构造多元回归模型,验证对并购绩效有所影响的潜变量,实证研究得出非常丰富的结论。第三,论文在实证研究结论的基础上,综合政府在海外并购上存在的政策“短板”,企业海外并购前期准备不足及海外经验欠缺等问题,紧密结合当前蔓延全球的经济危机为中国企业海外并购带来的挑战和机遇,尝试为政府和企业提供一些乔治·丁·斯蒂格勒说过:“没有一个美国公司不是通过某种程度、某种方式的兼并而发展起来的。几乎没有一家大公司主要是靠内部扩张成长起来的。杂谙要成为全球经济舞台上重要角色的中国企业来说也不例外。近年来,中国在保持其全球最吸引外资流入地区地位的同时,更在对外投资的舞台上扮演着越来越重要的角色,其中海外并购投资额连年大幅增长,越来越现了诸如管理协调、成本降低、规模经济等预期刹⒐阂⒌闹疃啾浠欠穹义,本论文的选题正基于此。笔者希望能通过应用自身累积的知识及努力探索,对丰富学术研究成果尽绵薄之力。拷问并论证:其一,中国企业在海外并购中是否取得了好的绩效涠裁匆素对并购绩效有显著影响淙绾翁岣咧泄笠档暮M獠⒐杭ㄐ迄今为止,从研究对象角度,相关文献多关注发达国家,对发展中国家落笔甚少。从研究并购绩效影响因素层面,国外文献以发达国家的短期绩效影响因素研究为上海大学硕士学位论文
关键词:海外并购并购绩效影响因素经营绩效法ü嘣;毓槟P徒械募煅楸砻鳎⒐壕椤⒉⒐豪嘈汀⒉⒐憾颉⒉⒐验与短期绩效负相关,即并购次数越多,短期绩效越差;并购类型中资产并购的相关系数为正,意味着相对股权并购来说,资产并购在短期内取得了更好的业绩;抵ぱ芯炕贡砻鳎鞑⒐舅诘男幸怠⒉⒐核ǚ降男幸迪喙囟取⒔灰捉鸲睢参考建议,以期使中国企业的海外并购以更加理性的姿态前行。主要研究结论有:<ㄐХǖ慕峁允荆芴迳现泄笠翟诤M獠⒐褐腥〉昧擞肓阄薏钜斓并购绩效。具体来说,样本整体在并购当年达到绩效的最高点,但在之后的时间窗口中便一路下滑。地区、主并公司控股情况这五个因素对短期绩效的影响都是显著的,其中并购经技术动因的相关系数亦为正,这对技术动因驱动的并购在短期内的“收获且种肯定;对亚太地区企业的并购也取得了正的短期绩效;控股股东为流通股也对短期绩效有显著的正面影响。猿て诩ㄐв跋煜灾淖员淞恳辔2⒐壕椤⒉⒐憾颉⒉⒐旱厍爸鞑公司控股情况。并购经验的相关系数为正,表明并购经验越丰富,长期绩效越好;资产并购对短期绩效有正的影响,但对长期绩效却无能为力:技术动因与短期绩效呈现正相关的关系,但对长期绩效的相关系数却显著为负,说明了技术动因驱动的并购虽然短期能够对绩效产生正面的影响,但对长期绩效却有负面的影响;对亚太地区企业的并购不仅短期内取得了正的绩效,长期绩效也可圈可点;控股股东为流通股对短期绩效有显著的正面影响,长期内却也无所作为。并购规模灰捉鸲睿鞑⒐揪蛔什对并购绩效的影响并不显著;宏观经济因素对并购整体绩效的影响也不显著。上海大学硕士学位论文
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图表目录图中国企业近年海外并购的投资额⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯。图研究的逻辑思路⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯图本文内容框架图⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.图中国对外直接投资髁十亿美元图中国企业近年海外并购与榭觥图公共因子碎石图⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯图海外并购样本总体综合得分走势图⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..图按主并公司所在行业划分的样本分布情况⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..图按主并公司所在行业划分的样本组绩效走势⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..图按并购类型划分的样本组分布