文档介绍：成都理工大学
硕士学位论文
A股上市公司并购绩效及影响因素实证研究
姓名:陈勇吉
申请学位级别:硕士
专业:企业管理
指导教师:张霞
20100501
摘要
A 股上市公司并购绩效及影响因素实证研究
作者简介:陈勇吉,性别,1980 年 08 月生,师从成都理工大学张霞教授,
2010 年 06 月毕业于成都理工大学企业管理专业,获得管理学硕士学位。
摘要
20 世纪 70 年代以来,企业并购重组活动在工业发达国家日益活跃,尤其在
90 年代中期以后,大公司之间的并购重组不断增加,国际上许多巨型公司都卷
入了企业并购热潮。在我国,1992 年社会主义市场经济体制改革目标的确立,
随着资本市场的发育和上市公司的不断增多,企业并购重组活动也日趋频繁,但
是与西方发达国家相比仍然存在相当大的差距。
企业的并购重组一直是资本市场的热点问题,并购重组的动因各不相同,并
购的形式亦大有不同。并购之后企业的经营状况则是相去甚远,一些企业在并购
重组之后则是实现了质的飞跃,另外的一些企业在完成并购后,非但不能做强做
大,反而连累了原来的企业。影响并购绩效的因素不一而足,为什么有些企业未
能在并购后实现更好的发展,是哪些因素影响了企业并购的绩效一直是企业并购
理论研究的核心问题,也是现实中企业在并购重组中最为关注的问题。
前人的研究样本大多取自 2000 年以前国内证券市场的并购事件,由于相关
制度的不完整和不规范导致很多的并购事件内部操作严重,不能够准确反映国内
并购市场的发展,随着《证券法》、《上市公司收购管理办法》等相关规章制度的
颁布实施,上市公司的并购活动进入一个全新的发展阶段。本文选取了 2003、
2004 年国内 A 股上市公司参与并购的事件,并依据上市公司在并购事件中的不
同地位进行分类研究其并购的绩效。分析影响并购绩效的因素,并利用佳通轮胎
并购案进行案例分析,揭示哪些因素影响并购的绩效。
围绕以上问题,本文研究的内容顺序如下:
第一部分,前言。主要论述本文的研究背景、研究意义、文献综述、研究方
法和思路、研究内容与创新点。
第二部分,回顾并购相关的理论及概念界定。描述了并购的含义、特征及并
购的类别;针对企业进行并购的不同动机进行分析,讨论了企业并购的内在性动
机和外在性动机;并界定了并购的相关概念。
第三部分,根据上市公司在并购事件中的地位的不同对上市公司进行分类,
针对不同的并购类别进行实证研究。首先提出相关的研究假设;进行样本和指标
的选取并设计实证研究方法;根据不同的并购类别分别进行实证研究,并对研究
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结果进行分析。从并购绩效显现的时间来说,从并购完成后的第一年开始出现了
分化,这说明了并购对于企业的经营绩效影响并不具有及时性。并购事件的影响
仍然要通过后期的整合、经营来体现。国内 A 股上市公司参与并购事件的绩效各
不相同,总体上来说,变更实际控制人事件的结果最为理想,很大程度提升了企
业的经营状况,这可能与新的控股方进入上市公司后注入资产、改善管理等因素
密不可分。
第四部分,探讨影响并购的因素。首先分析了影响企业并购绩效的因素。在
对相关案例数据资料的全面整理的基础上,评价其并购绩效。然后进行影响因素
的案例研究。首先考虑了宏观因素的影响,国内经济发展状况和国家队并购以及
外商投资的政策管制,并说明这些宏观因素对此案例的影响;然后分析了影响并
购的微观因素,指出国内并购国有上市公司过程中,地方政府(企业实际控制人)
在整个并购事件中的角色和作用。
第五部分,结论。对全文进行总结,归纳出文中的实证结果,并指出本文研
究的局限以及未来的研究方向。
关键词:上市公司并购并购绩效影响因素
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Abstract
The Effect and Influencing Factors of M&A Performance: An
Empirical Research on Chinese panies
Introduction of the author: Chenyongji, male, was born in August, 1983 whose
tutor was Professor Zhangxia. He graduated from Chengdu University of Technology
in Business management major and was granted the Master Degree in June, 2010.
Abstract
M&A activities i