文档介绍：华东师范大学
博士学位论文
中国上市公司独立董事制度有效性分析
姓名:吴洁
申请学位级别:博士
专业:金融学
指导教师:蓝发钦
20100301
摘要独立董事制度是为了完善我国上市公司治理机制的一项举措,遏制我国上市公司股权集中度过高、内部人控制和监督机制缺乏等损害中小股东利益的行为,对大股东形成有效的监督和制约作用。独立董事制度毕竟是起源于西方发达国家,从独立董事制度引进我国到现在,其“本土化倘匀皇艿狡毡橹疑,因此,对我国上市公司独立董事有效性的研究十分必要。根据理论和实证的分析结果,对独立董事的相关运行机制进行改革和改善,从而建立适合我国国情的独立董事公司治理机制,推动我国现代企业制度的构建。本文主要从理论和实证两方面对我国上市公司独立董事制度进行讨论,采用比较研究法、理论分析法、实证研究和规范研究相结合以及定性分析和定量分析相结合的方法。首先在阐述独立董事制度发展历程的基础上,分别运用概括式、列举式和概括式与列举式三种方法辨析独立董事的概念。并对独立董事的一般权力和责任以及我国独立董事的具体权责进行探讨。论文重点对国内外独立董事制度研究的文献进行了全面的综述,主要在独立董事与公司绩效、独立董事身份、独立董事与管理者关系、独立董事薪酬水平与结构、独立董事与公司股权结构、独立董事与公司接管和独立董事最佳任期等方面进行了详细的分类总结,了解独立董事制度的发展历程和理论界的关注角度,为后面的理论和实证分析打下坚实基础。独立董事制度的发展有其独特的运行机制,更有其赖以生存和发展的理论基础。委托代理理论是独立董事制度产生的要求,利益相关者理论体现了独立董事存在的价值和作用,激励约束理论是更有效的促进独立董事制度效能发挥的源泉。并从三个方面讨论国内外独立董事制度的运作机制,一是选任机制,分别从独立董事任职资格、选拔程序、比例设定和任期设定等方面进行分析;二是激励约束机制,分别从激励约束方式和激励约束组合方面进行讨论:三是专业委员会的设立,明确了各类专业委员会的职能。独立董事引入我国上市公司有一个过程,从第一家企业设立独立董事到法规规范其地位,独立董事制度在我国上市公司经过了一个初步发展过程,本文分别从独立董事比例、薪酬、身份和专业委员会设立等方面介绍了我国独立董事制度的现状,并从中尝试发掘了一些有待改进问题。进一步,选取年至年间的沪深上市所有公司作为样本,选用面板模型进行检验,从实证角度检验中国独立董事制度的有效性,验证独立董事制度的“本土化潭龋饕4佣懒⒍轮贫扔牍炯ㄐА⒍懒⒍轮贫榷怨司管理层的制约作用等方面进行探讨。选取公司特征指标、董事会特征指标、管理层的特征指标等控制变量,尝试研究独立董事比例和薪酬对上市公司绩效
和管理者薪酬的影响,从而证实独立董事制度的有效性,并寻找可尝试改进的方向,力求理论体系的科学性和可行性。研究结果表明,独立董事人数比例对公司绩效和管理者薪酬的影响程度都十分有限,但独立董事薪酬水平对公司绩效产生了正向影响力,审计委员会、薪酬委员会和战略委员会的设立对公司绩效有正向影响作用,但设立薪酬委员与管理者薪酬呈现正相关关系。最后,针对我国独立董事制度存在的一些问题,尝试提出进一步改进的建议和方案。关键词:中国上市公司独立董事制度有效性
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第一章前言第一节研究背景标志着现代企业制度正式成立和发展起来,迅速成为了最普遍的企业组织模式。世纪以企业制度变革为特点的社会经济系统发生了巨大变化,现代股份制企业成为最基本、居主导地位的公司组织形式。现代公司制企业不再是出资人享有企业全部的剩余索取权,而是剩余控制权和剩余索取权两权分离,也由此带来了控制权和所有权分离的代理问题。现代企业的公司治理问题进而成为广受关注的课题,独立董事制度的引入也是解决现代企业制度公司治理问题的一个方案。一、现代企业制度的建立在现代企业制度建立之前,各国企业主要采取业主制和合伙制两种形式,即控制权和所有权合二为一的模式,企业的所有者同时享有企业的所有经营权,企业内部关系相对比较简单。控制权和所有权分离的企业模式最早出现在世纪的美国,继而在年英国也颁布了公司法,设立股份有限公司的法律法规,相比与古典企业模式,现代企业制度所有权和控制权分离,具有融资形式多样化和股权相对分散的特点,管理模式多层次,企业组织结构呈现扁平化、管道化和信息中心化特点。公司治理模式也由所有权和控制权合二为一的旧模式转换为董事会和经营管理层分而治之的新模式,股东授权