文档介绍：对外经济贸易大学
博士学位论文
中国货币供给内生性和货币政策传导效果
姓名:刘远征
申请学位级别:博士
专业:金融学
指导教师:蔡浩仪
20100301
摘要本文主要分析货币供给的内生性,并结合货币供给的内生性来阐述货币政策传导的效果。货币供给的内生性会对货币供给的主动性和可控性造成影响,加大央行货币政策操作的难度。研究我国目前货币供给的内生性问题能够为开放经济条件下我国货币政策的选择提供理论依据,具有重要的理论和实践意义。本文采用了理论分析和实证分析相结合、定性分析和定量分析相结合的方法,系统地论证了我国货币供给内生性和货币政策的选择。本文首先系统梳理国内外关于货币内生性的研究成果,对各种代表性的研究进行比较和评论,并结合我国实际对货币内生和货币政策问题作了阐述,为下面的研究作引。对我国货币供给的内生性问题进行了一般性分析,在此基础上,运用计量方法对我国货币内生性问题进行定量研究,包括格兰杰因果检验、脉冲响应函数、方差分解和主成份分析等,并联系中国实际,从制度内生和需求内生方面分析了货币供给的内生特征。进一步地,考察了货币供给内生与金融市场发展的内在联系,从理论模型和实证检验的角度探讨金融市场发展,特别是金融创新对货币供给内生性的影响机制和程度。货币供给的内生特质将在一定程度上影响货币政策效力。本文在开放经济的视角下,讨论内生货币对中国货币政策的影响,并创新地将内生货币冲击引入传统的一般均衡模型,创造了一个符合我国现实国情的信贷宏观模型,旨在为我国改革过程中的货币政策选择提供理论基础和参考依据。本文主要结论为:糯┱国内因素屯饣阏伎国际因素窃成基础货币内生性的主要原因;谏醣掖丛觳晃榷ㄒ丫晌V圃嘉夜醣政策效果的一个重要因素;谏醣夷P偷姆治鼋崧廴衔#使嬖虻男Ч优于货币供应量规则,模型变量分析的结果表明,利率规则更有利于稳定经济和降低福利损失。本论文的主要创新点体现在研究内容和研究范式上。首先,在研究内容上,本文在总结前人研究的基础,对中国的货币供给内生性问题进行了定量研究,在确定货币内生的条件下,将内生货币引入一般均衡的分析框架,分析内生货币冲击对货币政策的影响,将内生货币与货币政策有机结合,为货币政策的选择提供了理论基础。其次,在研究范式上,本文在运用各种计量工具的同时,从生态金融、制度内生和需求内生等角度对我国货币供给的内生性问题提供了较为全面的解释,并从金融创新的角度对内生货币供给进行了定量分析。在此基础上,本文抓住内生货币这个问题对我国货币政策的效果进行分析,结果表明内生货币创造不稳定已经成为制约我国货币政策效果的一个重要因素,为货币政策有效性研究提供了新的视角。在肯定了内生货币对我国货币政策的严重影响之后,本文创新
的将内生货币冲击引入传统的一般均衡模型,创造了一个符合我国现实国情的信贷宏观模型,通过对模型的变量分析,得出对我国货币政策有意义的结论,为前文的实证分析和我国货币政策实践提出了理论注解和解决方案。关键词:内生货币,基础货币,信贷扩张,外汇储备,货币政策
.甇琧.,甀,甌’疭瓵,瑃,.琧瑃瓵,,Ⅱ
,,:琫...
第一章导论选题背景在国际金融危机前后近一两年时间,我国货币政策跌右起伏。货币政策在年第四季度从年以来的“稳健趋紧”基调转向“从紧”,强调抑制价格总水平过快上涨,到年二季度“一保一控”3志闷轿冉峡旆⒄埂控制物价过快上涨俚甑谌径瓤缭健拔冉敝苯幼O蚴识瓤硭傻货币政策。在不到一年的时间里,货币政策经历历史罕见的大转弯。货币政策目标的“时间不一致”是宏观经济里重要研究命题,诚然,货币政策的急转部分要归因于、资本市场和经济增长的罕见波动。露戎数从年初的历史低位,经过每个季度近一个百分点的上涨,达到年初%的高位;然后又在短短半年多的时间跌回到年月份%的水平,在年甚至出现了通货紧缩现象。股票市场从年十月份经过短短一年左右时间,上涨六倍,然后又从历史高点急转直下下跌达%左右。季度仍龀ぢ示侥—笥业母呶辉诵校昙弊V下,经济增长率勉强“保八”。毫无疑问,价格、资本和经济形势对货币政策的方向造成了巨大的影响,但货币政策在迅速转向的形势面前是否发挥了熨平经济波动,防止经济剧烈起伏的作用档梦颐巧钊胨伎肌我国货币政策目标分为最终目标、中介目标和操作目标三个层次。最终和首要目标是稳定币值,并以此促进经济增长辍吨泄嗣褚蟹ā。货币政策中介目标是货币供应量,操作目标是基础货币。从的变动来看,和年货币供应量同比增长都是%。年的月度同比增长呈现明显下降趋势,与资本市场和经济走势同步,但是明显滞后于价格水平调整。如果说央行的首要目标是控制价格,然后在价格稳定的基础上促进经济稳定健康发展,那么年的货币政策可以说并不具备超前的特性,年货币政策,作为中介目标的成了信贷控制下的计