文档介绍：华东师范大学
硕士学位论文
我国开放式基金投资风格变化原因研究
姓名:陈皓
申请学位级别:硕士
专业:金融学
指导教师:葛正良
20100401
:开放式基金,投资风格,聚类分析法,夏普指数伴随着我国经济持续稳定的增长,资本市场近年来也得到了突飞猛进的发展,受益于资本市场的发展,我国基金行业也不断壮大,尤其是开放式基金也以翻倍的速度在不断成长,无论是从基金数量上,还是基金资产规模上,都呈现出高速增长状态。目前,我国基金行业的资产规模已经超过保险行业,成为中国第二大金融行业。同时,在伴随着高速增长的过程中,我国基金行业依然存在着一些不足,基金管理人在进行资产管理过程中违背契约中规定的投资风格便是其中之一。这种现象的出现不仅损害了基金持有人的利益,同时对提升我国基金行业整体的核心竞争力,以及基金行业长期健康稳定的发展也是不利的。针对这个现象,我国学者也做出了不少研究,但是都以对现象的分析为主,缺少对原因的分析,尤其是对原因的实证分析,本文将在此基础上,深入对投资风格变化这一现象的原因进行理论及实证上分析。首先,本文在国内外相关研究成果的基础上,从理论上分析基金投资风格的成因,并得出基金投资风格的形成与投资理念,投资策略及投资行为密不可分;接着本文选取年前成立的只开放式基金作为样本,先基于投资策略匹配性研究,采用底为度量单位,通过事前和事后的对比发现样本基金存在风格变化现象,并进一步采用聚类分析法对这只基金以月平均收益率和盗礁鑫榷匝净鹪俜掷啵掷嘟峁表明样本基金投资风格呈现出趋同现象。接着,本文针对这一现象,通过宏观经济波动与证券市场相互关系理论、委托代理理论及行为金融学理论的分析,将我国开放式基金投资风格发生变化的原因分为系统性原因及非系统性原因,其中系统性因素包括:宏观经济及政策因素和证券市场体制因素;非系统性因素包括:流动性管理风险、基金经理的业绩压力及调整风险。并进一步将这些因素量化繁仍龀ぢ省环比增长率、银行同业拆借利率变化值、样本集中持股收益率、基金净份额变化率、基金季度排名及基金经理调整情况等七个解释变量,与夏普指数变化值进行实证分析,认为系统性因素是影响基金投资风格变化的最主要因素,并针对实证结果提出相关政策建议。
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雌硕士学位论文答辩委员会成员名单主席姓名职称单位备注黄济生教授华东师范大学曹雪琴殷德生副教授
第一章绪论第一节选题背景及意义为唬渲锌7攀交鹗课只,而封闭式基金仅为只缤.,开施中国的证券投资基金虽然正式起步较晚,但是早在世纪年代末,在中国经济体制改革的推动下,证券投资基金的萌芽已经出现了,只是由于在其发展过程中,一些不规范问题逐步暴露出来,导致基金资产状况也趋于恶化,因此曾一度被叫停。年月日,经国务院批准,国务院证券管理委员会颁布了《证券投资基金管理暂行办法》,这是我国颁布的首个规范证券投资基金运作的法规,为我国基金业健康、规范的发展奠定了法律基础。年,我国的证券投资基金开始试点运行。眨中国证监会批准,新成立的南方基金管理公司和国泰基金管理公司分别发起设立了。基金开元汀盎鸾鹛,发行规模均为亿元人民币,这是我国最早设立的两只封闭式基金,由此也就拉开了我国基金试点的序幕。为了确保试点工作能够顺利开展,政府监管机构也出台了许多扶持措施,客观上促进和推动了我国基金业健康有序的发展,由此,我国基金业进入了封闭式基金阶段。年月眨泄ぜ嗷岱⒉剂恕7式证券投资基金试点办法》,随后年眨夜谝恢豢7攀交稹盎0泊新基金拿媸溃迪至宋夜と蹲驶鸫臃獗帐交鹗贝娇7攀交鹗贝目缭剑也标志着我国基金业进入了一个全新的发展阶段,同年,南方基金管理公司和华夏基金管理公司也相继推出两只开放式基金,分别是“南方稳健成长基金”和“华夏成长基金”。年是我国基金业的扩容时期,共有只开放式基金面向市场发行,募集的资金规模达到嘁谌嗣癖摇T诖撕蟮募改昀铮7攀交鹞蘼凼谴臃⑿惺炕故枪婺I隙进入到迅速扩张时期,年盏甑祝夜渤闪⒘豢7攀交穑年和年是我国基金的大发展年。年一年就成立了只开放式基金,年一年又成立了只开放式基金,截止年月底,所有已经成立的开放式基金式基金数量占基金全部数量的比例达到了%;在基金资产净值方面,我国基金净资产规模逐年上升缤.,虽然受到年股市大跌的影响,相比年有所萎缩,但是在年已经触底回升,达到了蛞谠!,⒎攀交鹨讶〈朔獗帐交鸪晌J谐》展的主流。
开放式基金对于投资者来铱赡苤皇且桓黾虻サ耐蹲使ぞ撸撬谥と谐∩先扮演着机构投资者的重要角色,具有经济人和决策人的双重特征,每只基金都有其各自的投资理念,投资策略和投资行为,将这三个特征综合起来表现在外的便是一只