文档介绍：华中师范大学
硕士学位论文
内部资本市场运作对我国上市公司股权再融资效率的影响
姓名:刘梦婕
申请学位级别:硕士
专业:政治经济学
指导教师:孙勇
20090501
⑨内容摘要埘我旧上市公司的股权谧始壑敌式辛嗣枋析,发现菏泄臼凳┕扇经济环境决定了我国上市公司投融资行为的核心目标不仅仅是自身公司价值的最括:金融抑制环境、普遍的集团控制、政府高比例控股权和较弱的法律保护环境等。穑褐贫亍景,从,发现集川内部资本市场刈‘我㈧」ǹ墓扇ㄔ偃谧市形S修关键词:股权再融资;配股;增发;价值效率;内部资本巾场从财务学的角度来看,上市公司无论是选择融资行为还是投资行为,一个必然的目标就是增加公司的经营绩效,进而提高公司的市场价值。但是我国特殊的政治大化,还夹杂了许多其他非效率的因素,因而造成我囤上市公司通过股权再融资募集术的资会使用效率低下。影响我国上市公司融资行为的特殊政治经济环境主要包烀遍的集团控制构成我国上市公司典型的组织制度环境,这决定了我国绝火多数上,。被姑娑宰乓桓黾拍诓资本市场。而会融抑制环境产生了控股集团通过内部资本市场进行利益输送的需求,较弱的法律保护环境也为这种行为提供了便利。本文首先从我国上市公司股权再融资的行为深受政策影响的特征入手,分析了我阳菏泄竟义捐虫资政策的演变,对历史数扒的分析也体现了这一特征。其次,孵融资但没有显著提商一公司的价值效率,矗鲜泄竟扇ㄈ饺谧屎缶,绩不断下滑。冉次,。最后,采用』::又磕诓孔时緇场廷;的指标,对内部资本,场的运作已簦琇公司股权谧实男实墓叵到辛巳搜就臣萍煅榈氖抵し治觯橹了内部资本市场运作是我幽』二公司股权;融资价值效率低下的疆要原因之⋯。硕士学位论文’‘甀
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⑥第一章绪论研究背景和意义却单单遗漏了介于两者之间的一个重要λ鳌!。接的计量内部资本市场运作的指标,进行了大样本统计检验的实证分析,希望能够自从年上市公司实行配股、年实施增发新股以及年第一张‘转换债券发行以来,至年术止上市公司股权再融资筹资金额超过亿元。另据统计,年共有疑鲜泄咎岢雠涔苫蛟龇⒓苹鸲罟布谠#!H欢昀矗夜上市公司的股权阿融资行为却受到了众多投资者的反感和抵制,年上半年上市公司大规模榘⑷谧矢蝗衔W阌辗⒈韭止墒斜┑脑浴在理想的状态窘泄扇ㄔ偃谧视κ且怨居涤辛己玫耐蹲氏钊眨内部缺少资会,巾胰谧食杀鞠喽孕∮诖悠渌谧是阑穸兆式鸬某杀疚G疤岬摹股权再融资戍是代表了公司可发展的迹象,但是困外许多研究表明,上市公司在股权再融资之历厄论是长期经营业绩还是长期股票市场网报都至嗣飨缘南禄势。在新兴转轨的双重经济特征下,我『闷的上市公是否也仃在股权手融资之后的“新发:之谜”如果确实也存红:这一现象,是什么原闪导致了它的产生已有的研究发观影┕救谧实蘑焖兀簀卜常复杂,既包括公┲瘟、经营水平、行饶诓人祝舶ń鹑谑谐》⒋锍潭取⑼蹲市斜;せ肪场⒄簘:预等外部制度冈素。足人们虽然既看到了微观的公’一层丽义看到了宏观的制度层面的因素,企业集Ⅲ越介于食业与市场之间的组织,十当人比例的企、都是处于企业集闭网络之中,这构成了很多氽业经营的。最要组织环境。自年我国发展经济联合体以来,很多余业丌始走集团化、多元化的发展道路。我幽的,.公司绝大部分都处于集川控制之下,.肫涔亓9緁存在荇密集的内部资本交易,集团内部资本市场已经成为我凼泄揪;疃闹赜び跋