文档介绍：《沃伦·巴菲特管理日志》作者:江南、钮怿
1月1日“市场先生”
本杰明·格雷厄姆是我的老师,也是我的朋友,他很久以前讲过一段对于市场波动心态的话,是我认为对于投资获利最有帮助的一席话。
他说:“投资人可以试着将股票市场的波动当做是一位‘市场先生’每天给你的报价。不管怎样,‘市场先生’每天都会报个价格要买下你的股份或是将手中股份卖给你。即使是你们所共同拥有的合伙企业经营稳定变化不大,‘市场先生’每天还是会固定提出报价。同时‘市场先生’有一个毛病,那就是他的情绪很不稳定,当他高兴时,往往只看到合伙企业好的一面,所以为了避免手中的股份被你买走,他会提出一个很高的价格,甚至想要从你手中买下你拥有的股份;但当他觉得沮丧时,眼中看到的只是这家企业的一堆问题,这时他会提出一个非常低的报价要把股份卖给你,因为他很怕你会将手中的股份塞给他。
“‘市场先生’还有一个很可爱的特点,那就是他不在乎受到冷落。若今天他提出的报价不被接受,隔天他还是会上门重新报价,要不要交易完全由你自主,所以在这种情况下,他的行为举止越失措,你可能得到的好处也就越多。‘市场先生’是来给你服务的,千万不要受他的诱惑反而被他所导引,你要利用的是他饱饱的口袋,而不是草包般的脑袋。如果他有一天突然傻傻地出现在你面前,你可以选择视而不见或好好地加以利用,但要是你占不到他的便宜反而被他愚蠢的想法所吸引,那么你的下场可能会很凄惨。”
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——1987年巴菲特致股东函
背景分析
巴菲特7岁时就对股票投资感兴趣了。稍大一些,他就到图书馆去,读了所有能找到的关于股票市场和投资的书。11岁时,他买了一生中第一只股票,只买了三股。他试过了能找到的所有投资方法,收集技术分析图表,阅读所有技术分析书籍,到处打听小道消息,但投资业绩仍然平平。19岁时,他读到格雷厄姆的《聪明的投资人》,这才好像见到了光明。
后来,巴菲特的投资思想受到了查理·芒格查理·芒格(Charles Thomas Munger),美国投资家,沃伦·巴菲特的黄金搭档,伯克希尔·哈撒韦公司的副主席,有“幕后智囊”和“最后的秘密武器”之称。——编者注的巨大影响而开始改进。芒格不断告诫他不要只买进便宜货,让他摆脱了格雷厄姆观点的局限。此外,巴菲特还是一个费雪费雪(Phil Fisher),美国经济学家、数学家、经济计量学的先驱者之一,其对经济学的主要贡献是,在货币理论方面阐明了利率如何确定和物价为什么由货币数量来决定,其中尤以贸易方程式(即费雪方程式)为当代货币主义者所推崇。——编者注著作的狂热读者。巴菲特自称是85%的格雷厄姆和15%的费雪。
行动指南
如果用一句话来形容巴菲特的投资原则,我想最合适的是六个字:很简单,很强大。
概括而言,就是他所说的“能够比‘市场先生’更清楚地衡量企业的价值”。
1月2日多元化陷阱
如果你认为拥有部分美国股票是值得的话,就去买指数基金。对此我没有任何异议,那就是你应该选择的做法,除非你想给投资游戏设些悬念,并着手对企业作评估。一旦你进入对企业作评估的领域,就应该下定决心要花时间、花精力把事情做好。我认为投资多元化,从任何角度来说,都是犯了大错。
如果要做到真正懂生意,你懂的生意可能不会超过六个。如果你真的懂六个生意,那就是你所需要的所有多元化,我保证你会因此而赚很多钱。
把钱放在第七个生意上,而不是选择投更多的钱于最好的生意,绝对是个错误。很少有人会因他们第七个好的生意而赚钱,很多人却因为他们最棒的生意而发财。我认为,对任何一个拥有常规资金量的人而言,如果他们真的懂得所投的生意,六个已经绰绰有余了。
——1998年巴菲特在佛罗里达大学商学院的演讲
背景分析
1965年,35岁的巴菲特收购了一家名为伯克希尔·哈撒韦的濒临破产的纺织企业,1994年底该公司已发展成拥有230亿美元的投资王国,由一家纺纱厂变成了巴菲特庞大的金融集团,时至今日继续成长为资产达1 350亿美元的“巨无霸”。伯克希尔·哈撒韦公司的股票市值在30年间上涨了2 000 倍,而标准普尔500指数内的股票平均仅上涨了约50倍。
做出这些成就的巴菲特素来以反对“分散投资”而出名,他的理念是“把鸡蛋放在一个篮子里,并看好这个篮子”。尽管因为巴菲特的“篮子”太大,已经无法用个位数的公司股票来装满,但是多年来他始终坚持长期持有,甚至宣称一生都不卖的股票有4家(后来卖了其中的一家)。
行动指南
我们经常可以在身边的散户(包括我们自己)身上看到与巴菲特截然相反的景象:区区数十万甚至数万元