文档介绍：2007年香港市场回顾2008年01月01日香港市场介绍港股概况与投资思路要点:分析师王皓雪*:wanghaoxue@(:(8610)66568607相关研究香港市场上的金融产品种类丰富。现货市场(也称作证券市场)上的交易品种包括股票、权证、债券、ETF、牛熊证和挂钩票据等。衍生品市场上的交易品种包括四类期货(即股指期货、股票期货、利率期货和债券期货)和两类期权(即股指期权和股票期权)。相关中国股份对香港股市的影响越来越大。2007年前三季度,%%。恒生指数成份股中相关中国股份在指数中的权重已超过五成。香港权证市场发展迅猛,交投活跃。港交所已成为全球衍生权证交易金额最大的交易所,其衍生权证的成交金额占整个现货市场的二成左右。恒生指数和H股是最受发行人青睐的权证标的。海外机构投资人是香港市场的重要参与者。虽然参与香港市场的投资者仍以香港本地机构和个人为主,但海外投资者在现货市场、衍生品市场分别贡献了约40%和25%的成交额,并且海外投资者以欧美机构居多。内地市场对港股市场的估值影响日渐增加。历史上看,恒生指数走势与海外市场的相关性较高,港股的市盈率水平较为合理;近两年来,内地股市与香港市场的关联度与日俱增,港股市盈率随A股逐步走高。相关中国股份是海外投资初期的最好选择。我们建议关注三类相关中国股份,一类是业务独特的公司,如百丽国际、恒安国际、金山软件、中国网通等;一类是所在行业的龙头公司,如国美电器、雨润食品、金蝶国际、中国移动等;第三类是H股相对A股折价较大的公司。投资概要:驱动因素、关键假设及主要预测:我们与市场不同的观点:行业估值与投资建议:行业表现的催化剂:主要风险因素:目录一、香港市场中的金融产品 1(一)概述 1(二)香港股票市场及主要股指 3(三)香港权证市场 10二、香港市场中的投资者 13(一)现货市场的投资者 13(二)衍生产品市场的投资者 13三、香港市场的整体估值及与其他市场的联动关系 15(一)港股市场的整体估值 15(二)香港股市与海外和内地股市的联动关系 16四、香港市场的投资思路 18(一)业务独特型 18(二)行业领先型 22(三)估值优势型 25插图目录 26表格目录 262007年6月,中国证监会发布了《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》,允许基金管理公司和证券公司等证券经营机构在境内募集资金以资产组合方式进行境外证券投资管理。9月12日,《试行办法》颁布后的第一支QDII基金——南方全球精选配置基金顺利发行。此后的一个多月,共有四支QDII基金相继发行,均受到了国内投资者的热烈追捧,累计募集了约1200亿人民币资金投资境外市场。香港市场作为全球市场的一部分,不仅在地理上距离内地最近,而且也越来越多的加入了内地因素。以恒生指数为例,相关中国股份在其中的权重目前已经超过了半数,这使得内地投资者对香港市场的熟悉程度要远远超过其他境外市场,香港市场也因此成为了个人乃至机构投资者“出海”后的第一站。故而,我们将香港市场的现状独立成章加以探讨。一、香港市场中的金融产品(一)概述一谈到香港国际金融中心的地位,人们会很自然地联想到其极为活跃的股票市场。事实上,经过了几十年的发展与演变,香港市场已经成为了一个多层次多品种、领先亚太地区的全面的金融市场。在香港,人们可以通过交易所买卖的金融产品包括证券市场(也称为现货市场)产品和衍生市场产品。其中,证券市场(也称为现货市场)包括主板与创业板。主板接纳的是那些符合一定盈利与财务标准且具备一定规模的公司;创业板则是为有增长潜力的公司提供融资与交易平台,对过往业绩记录没有要求。主板市场中的金融产品分为:股票、权证、债券、单位信托及互惠基金、牛熊证和挂钩票据。创业板市场中的金融产品只有股票和权证。1、证券市场(现货市场)根据2007年至今香港现货市场的成交金额(见表1),我们发现:主板市场的成交金额占到了现货市场的99%,创业板的成交金额不及1%。主板上的股票和衍生权证是投资者参与程度最高的产品,%。表1:香港证券市场各类证券产品的数量与成交(2007年1月1日至2007年12月14日)证券产品数量(只/家)成交金额(百万港元)成交金额占比主板股票普通104216,027,%优先权证股本305,%衍生44444,487,%%单位信托及互惠基金26219,%牛熊证13066,%挂钩票据/非上市可交易股份N/%创业板股票174156,%%资料来源:香港交易所、银河证券研究所2、衍生品市场香港市场