文档介绍：例1(自有资金):假定瑞士短期资金市场的年利率为8%,英国利率年息为13%,1英镑=,,存放在英国所得的利息多,假定其他条件不变,而3个月的远期汇率为1英镑=,是否可以套利?损益情况如何?
解:掉期成本: [(-)×12]÷(×3)×100%=3%<5%,所以套利可行
损益情况:
(1)掉期成本付出10万瑞士法郎,买入4万英镑现汇, 卖出4万英镑期汇,,此过程损失800瑞士法郎
(2)多得利息存放英国3个月所得利息:4万×13%×1/4×=3224瑞士法郎;存放瑞士3个月所得利息:10万×8%×1/4=2000瑞士法郎,多得1224瑞士法郎利息
所以,总共多收入(1224-800)=424瑞士法郎.
总结:在拥有自有资金的情况下,当掉期成本小于利率差时,将持有的低利率国家的货币投资到高利率国家套利时,有利可图.
例2(借入资金):假定欧洲英镑6个月期利率为10%,欧洲美元6个月期利率为8%,美元与英镑的即期汇率为GBP1=USD2,6个月期远期汇率为GBP1=,则某交易员(投资者)从欧洲货币市场借入100万美元,买进50万英镑,同时卖出6个月英镑远期,并将所买进的英镑投资欧洲英镑存款,交易到期时结果为:
借入美元本利:100万×(1+8%×1/2)=104万美元
英镑存款本利:50万×(1+10%×1/2)×=
投资者利润:4750美元
例3(借入资金):假设美国货币市场上3个月定期存款利率为8%,英国货币市场上3个月英镑定期存款利率为12%.如果外汇行市为即期汇率GBP1=,3个月掉期率为贴水GBP1=,该如何进行套利?若美元的存款利率为10%,其他条件不变,是否还有套利的可能性存在?又该如何进行套利操作?
解: (1)将英镑兑美元的贴水率换算成年率,与利差4%进行比较
()×4=%<4%,套利的可能性存在,可按8%的利率借入美元,买入英镑现汇,并卖出3个月远期英镑.
(2)若美元存款利率为10%,%>2%,套利的可能性仍存在,不过这时应该按12%的利率借入英镑,买入美元现汇,并卖出3个月远期美元.
总结:在借入资金的情况下,只要掉期成本与利率差不相等,都有套利机会,当掉期成本小于利差时,借入低利率货币买入高利率货币进行套利;当掉期成本大于利差时,借入高利率货币买入低利率货币进行套利.
例4(综合分析):某年5月12日,美国6个月存款利率为4%,英国6个月存款利率为6%,假定当日即期汇率GBP/USD=,6个月的远期汇率为95/72,美国套利者拥有套利资本200万美元,他预测6个月后英镑兑美元的汇率可能大幅下跌,因此在进行套利交易的同时,与银行签定远期外汇买卖合同,?假定在当年11月12日的即期汇率为GBP/USD=,做抛补套利与不做抛补套利,哪一种对投资者更有利?
解:6个月远期外汇汇率为GBP/USD=(-)/(-