文档介绍：对外经济贸易大学
硕士学位论文
上市公司股份回购及其财务效应分析
姓名:杨红有
申请学位级别:硕士
专业:工商管理
指导教师:王秀丽
20070401
中文提要股份回购最早源于美国,目的在于规避政府对现金红利的管制,经过近半个世纪的发展,现己成为西方发达资本市场上一种常用的资本运作方式。股份回购在公司资产重组中属于公司收缩的范畴,在形式上表现为公司实收资本、资本结构和股权结构的变化,但实质上,股份回购还将影响公司的经营控制权和获利能力。虽然我国的上市公司股份回购与西方国家相比还刚刚起步,但已在公司资产重组和稳定公司股价等方面表现出了其独特作用。随着我国社会经济发展与国际市场的逐步接轨,以及我国证券市场的逐步完善和发展,股份回购也必将成为我国上市公司一种常见的理财行为。因此,深入研究和探讨股份回购的理论和实践问题,对推动我国资本市场的创新和发展,以及解决我国的国有股减持问题具有积极的意义。本论文主要从股份回购的理论研究和财务效应两个方面进行论述,分为五个部分:第一章为上市公司股份回购概述,介绍股份回购的概念、分类和常见的股份回购方式:第二章为股份回购基础理论,介绍理论研究的发展,目的在于探究股份回购的内在动机和为股东创造财富的内在机理;第三章为股份回购的财务效应分析,主要从股份回购的财务目标效应、财务杠杆效应、股利替代效应,以从公司财务管理角度进一步探究股份回购的内在动因,并在此基础上对股份回购中存在的财务问题进行了分析;第四章为中国股份回购的实践分析与建议,通过对我国已发生股份回购案例的整理分析,介绍股份回购在中国的发展情况和特点,并针对促进我国股份回购的发展提出相关建议;最后一部分为结论和不足,在全文论述的基础上,提出本文对股份回购的论述结论和股份回购对我国证券市场改革发展的重要意义。关键词:股份回购回购方式财务效应
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年罩泄ぜ嗷岱⒉际┬辛恕渡鲜泄净毓荷缁峁诠煞莨芾戆旆孕》,年月日我国新修订的《公司法》得以公布,这两部法律法规对公司回购本公司股票作了明确规定,扩大了我国上市公司回购本公司股份的适用情形。两部法规的公布实施,极大的刺激了我国上市公司股份回购活动的活跃。据不完全统计,自年轮甑祝延夜贏股上市公司公布了股份回购计划,数量较之以前大大增加。股份回购最早源于美国,目的在于规避政府对现金红利的管制,经过近半个世纪的发展,现己成为西方成熟资本市场上一种常用的资本运作方式。股份回购由于其在股东创富效应、财务杠杆效应、预防恶意收购等方面的独特作用,已经深受上市公司特别是世界级大公司的青睐。例如,在年到盏掌间,魍ㄔ谕獾墓煞菔诠杉跎俚搅诠桑陆盗%。从年年底到年年底,个道琼斯工业公司中有家公司减少了流通在外的随着我国证券市场股权分置改革的完成,改善上市公司股本结构,提高上市公司治理水平将成为下一阶段的重要任务。股份回购作为一种直接改变公司所有权结构和资本结构的资本运作方式,将对我国上市公司的股权多元化,以及国有股减持具有重本文重点着眼于股份回购的基础理论和内在动因的研究和探讨,按照先理论后实践的逻辑结构,通过对我国上市公司股份回购实例的统计分析,希望找出我国上市公司股份回购的不足之处,探究股份回购在我国的发展前景,并针对我国的具体情况提出促进我国上市公司股份回购发展的建议。刖股票数量要意义。舌∞.著,张秋生、张海珊、程扬译,‘接管、重组与公司治理》,北京大学出版社年碌版第常瓼甅琂..
第一章上市公司股份回购概述一定的法律程序和途径、以一定的价格购回本公司部分对外发行股份的行为。股份回第一节股份回购的概念侵干鲜泄纠米杂邢纸鸹蛲ü袢谧剩购在公司资产重组中属于公司收缩的范畴,在形式上表现为公司实收资本、资本结构和股权结构的变化,但实质上,股份回购还将影响公司的经营控制权和获利能力。公司在股份回购完成后可以将所回购的股份注销,也可以将回购的股份作为“库藏股”A簦獠毓扇蘸罂捎美捶⑿锌勺;徽蛟谛枰W式鹗苯其出售,还可以用作职工持股计划,。西方国家大多数情况下是将回购的股份当作库藏股保留。我国年月日修订通过的《公司法》第豕娑ǎ肮静坏檬展罕公司股份。但是,有下列情形之一的除外:①减少公司注册资本;②与持有本公司股份的其他公司合并;③将股份奖励给本公司职工;④股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议,要求公司收购其股份的。⋯⋯公司依照前款规定收购本公司股份后,属于第①项情形的,应当自收购之日起十日内注销;属于第②项、第④项情形的,应当在六个月内转让或者注销。公司依照第一款第③项规定收购的本公司股份,不得超过本公司已发行股份总额的百分之五;用于收购的资金应当从公司的税后利润中支出;所收购的股份应当在~年内转让。”年罩泄ぜ嗷岱⒉际┬械摹渡鲜泄净毓