文档介绍：华中科技大学
硕士学位论文
中国地产业扩张与公司金融战略案例分析
姓名:滕敏
申请学位级别:硕士
专业:工商管理
指导教师:龚朴
20070512
华中科技大学硕士学位论文
摘要
房地产行业储备土地的经营模式决定了其重资产、低周转的财务特性。美国房
地产企业的高周转除了与其经营模式、土地战略相关外,部分还应归功于发达的金
融市场与灵活的金融工具,如资产证券化、土地期权。目前,国内房地产市场的竞
争加剧,房地产企业优胜劣汰,房地产开发商越来越注重公司的发展模式和金融战
略。公司金融即与公司运营活动相关的金融问题。公司金融战略归纳起来就是把握
两个结构,即资本结构和股权结构。
论文重点讨论了地产业公司金融战略的发展,及其在地产业扩张中的作用与影
响。公司金融战略正在深刻地影响着企业的竞争力和价值,金融资源作为品牌的载
体,为品牌价值的扩张铺路。本文剖析了中国地产业公司金融战略应关注的重点:
风险和收益,即净资产收益率和破产风险系数 Z 值。中国房地产行业已成为公认风
险最高的行业之一,如何规避风险是房地产企业选择竞争战略时不得不考虑的问题。
文中系统阐述了地产业的极限扩张速度。每个房地产企业都有一个极限扩张速
度,这即是这个行业的本质,也即地产业扩张的金融约束。本文重点分析了地产业
的极限扩张速度取决于两个因素:资产周转的速度和利润率。周转率低无法健康扩
张;在相同周转率下,随着利润率的上升,企业的极限扩张速度也有所提升,营业
利润率与资产周转率之间的这种互补关系,为房地产企业的策略选择提供了回旋的
余地。同时,本文还将结合保利地产的案例进行系统的分析,通过对保利地产与中
国内地地产业标杆——万科的对比,分析保利地产的经营状况、运营策略及扩张中
的优势与风险,阐述金融战略在其扩张中的实施效果及影响。

关键词:公司金融战略地产业扩张风险
I
华中科技大学硕士学位论文
Abstract
The method of land reserve of real estate industry decides the financial characteristics
of heavy assets and low turnover. The high turnover in America's real estate business not
only due to business model and strategies related to land, but also be attributed to the
developed financial market and flexible financial instruments, such as equity securities,
land options. Currently, the domestic real estate petition has intensified, real
estate enterprises survival of the fittest, real estate developers increasingly focus on the
development model and financial strategies. Corporate finance is financial issues which are
related with pany's operation activities. Corporate financial strategy is summed up
in two structures which should be grasped: Capital structure and Ownership Structure.
This paper focused on the real pany's financial strategy development, and
influence in real estate expansion. Corporate financial strategy is a profound impact on the
competitiveness of enterprises and their values. Financial resources as a brand carrier, pave
the way for the expansion of brand valu