文档介绍：对外经济贸易大学
硕士学位论文
我国货币政策资产价格传递有效性分析
姓名:刘丹青
申请学位级别:硕士
专业:金融学
指导教师:蒋先玲
20100401
摘要我国股票市场的发展和深化对货币政策效果产生了深刻的影响。资产价格作为货币政策传导的渠道之一,其作用也在逐步加强。这使得在实施货币政策时,中央银行不得不考虑资产价格的变动情况。在这样的背景下,本文旨在以货币政策传导中的资产价格渠道作为研究对象。主要研究,货币政策对资产价格的影响,以及资产价格变动带来的对实体经济的影响。论文将货币政策传导机制分为两个阶段:第一阶段是货币政策实施对资产价格产生影响;第二阶段是资产价格变动对实体经济影响。本文分别研究两阶段的有效性。第一阶段采用货币供应量、市场利率作为货币政策的中介指标,股票价格指数作为资产价格的指标。研究货币政策对资产价格的影响。第二阶段用物价指数与股票价格指数的数据,研究股价变动对实体经济的影响。通过以上研究,得出在货币政策传导过程中资产价格渠道的有效性。以此来分析,实施货币政策时,应在多大程度上考虑资产价格的影响。关键词:资产价格,货币政策,传导途径
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,随着社会主义市场经济体制的不断完善,资本市场也在不断地发展与深化,人们广泛参与到资本市场的积极性日趋高涨。资本市场的发展已经成为影响货币供需的重要因素,所以对货币政策传导机制中资产价格传递的研究,对货币政策实施的有效性起到越来越重要的作用。迄今为止,各国货币理论和实践都说明一国货币政策的有效性和政策工具的选择,最终都取决于该国不同时期的传导机制中具体传导途径的内容、特性和作用机制。目前,我国宏观经济调控逐渐由直接转向间接,货币政策传导机制自然成为理论界和政界所关注的重大课题。不探明传导机制中各个变量,各种市场的作用与反作用,货币政策的效果就会难以预测。随着年代以来资本市场的深化和发展,资本市场作为货币政策的另一个传导中介,其作用日益突出。资本市场的发展,改变了社会融资结构。货币政策的传导渠道与社会融资结构存在密切关系,在资本市场不发达情况下,银行信贷是社会融资的主要选择K孀抛时臼谐〉姆⒄梗苯尤谧时戎豏益提高,资本市场对实体经济的影响不断加强,成为货币政策传导的重要渠道。.芯靠蚣本文研究货币政策的资产价格传递效应,主要是通过对资产价格的波动分析,得出如何影响货币政策目标的实现。货币政策的资产价格传导机制,分为两个阶段,货币政策提出到资产价格变动的传递过程,以及资产价格变动对实体经济的作用效果本文首先分析货币政策的资产价格传递机制;再研究资产价格对货币政策目标的影响,最后提出资产价格波动在货币政策传递框架中的重要性,以及货币政策是否应该、应在多大程度上考虑资产价格波动。本文以我国经济现状为背景,以前人的理论成果为基础,运用我国现阶段数据,通过相关研究分析,进一步探索资产价格与货币政策之间的内在联系及相互影响。希望能够在货币政策的资产价格传递方面得出一些有用的结论,为中央银行在执行货币政策,提供一定的理论依据及政策建议,这也是本文的研究意义所在。焊锞骸吨泄醣艺叽ǖ蓟蒲芯俊罚
在我国货币政策的选择应该独立于资产价格变动情况鞲校。≡裼胱什鄹竦南嗷ビ跋对货币政策的资产价格传递效应的分析,可以概括为:资产价格既可以作为传导货币政策的途径,也可以作为实施货币政策所使用信息的重要部分。和、衔#醒胍谢醣艺吣勘甑难≡瘢应该着眼于稳定物价水平的目的。资产价格的变动除非预示着物价水平的改变,否则货币政策制定应独立于资产价格变动。通货膨胀目标制的倡导者们也认为,资产价格变动由基本和非基本因素引起的,如果资产价格变动是有非基本因素引起的,那么一个有弹性的通货膨胀目标制就是最优的。因此,只要预期的通货膨胀与通货膨胀目标不一致,中央银行就应该调整利率政策工具。即,只有资产价格变动影响到通货膨胀预期时,货币政策才应该对资产价格变动作出发应。另外一种观点认为,货币政策应该对资产价格波动作出反应。当资产价格高于基础价值时,应该提高利率;相反,应该降低利率。只有这样,才能消除资产价格波动对通货膨胀预期的影响,与此同时,逆经济风向行事的货币政策还可以减少资产价格泡沫的产生。年东南亚金融危机之后,国内学者开始对资产价格与货币政策之间的关系展开研究。一种观点认为,资产价格对宏观经济走势有很好的预测作用,因而货币政策的制定应该关注资产价格变动“玻祸那浚赘佟王召,涣硪恢止鄣闳衔#捎谖夜善笔谐〉奶厥庑裕杉鄣谋涠洗地受外部信息等影响,有很强的投机性,从而与实体经济走势常常不一致,因而,币政策更多地关注于资产价格,则会失去其独立性,而且影响资本市场的鲁V序;如果通过货币政策作用于