文档介绍：首都经济贸易大学
硕士学位论文
中小企业板上市公司股权结构与公司绩效研究——基于成长性
的分析
姓名:沈静
申请学位级别:硕士
专业:会计学
指导教师:汪平
20090601
首都经济贸易大学硕士学位论文中小企业板上市公司股权结构与公司绩效研究
摘要
股权结构与公司绩效关系是公司治理研究中的重要内容,股权结构作为公司治理
机制的基础,对改善公司治理结构、提高治理效率并最终提高公司绩效起着至关重要
的作用。
本文将围绕我国上市公司中最具有活力的板块——中小企业板,在代理成本理论
的架构下,以企业的成长机会为背景,分析股权结构对公司绩效的影响,以期对我国
中小企业板的发展提供参考。
首先,文章在回顾和总结国内外相关文献的基础上,通过与沪深主板相对比,指
出我国中小企业板上市公司在股权结构方面的特点。
其次,以截至年底上市的中小企业板全部家上市公司为样本,以其
年三年的财务报告数据为基础,实证检验了股权集中度之第一大股东持股
比例、赫芬达尔指数、指数、国家持股比例、法人持股比例、管理层持股比例及流
通股比例等股权结构特性与公司绩效之间的关系。检验时,引入了公司规模和资产负
债率作为控制变量。
第三,在研究时本文利用主成分分析方法构造成长指数,利用成长指数将全部样
本公司分为成长性好和成长性差的两组,通过对比,研究了不同成长性的中小企业板
上市公司中股权结构对公司绩效的影响及其差异。
第四,在股权结构替代指标的选取上,本文充分考虑了股东之间的关联关系,合
并计算一致行动人所持有的股份。对关联关系进行调整后,使所选取的股权结构替代
变量能够更加真实的代表中小企业板上市公司股权结构的特点。
最后,以托宾为公司绩效替代指标分组进行线性回归分析,发现两组公司的回
归结果出现很大差异:第一大股东持股比例对于成长性好的一组公司绩效有显著正影
响,对于成长性差的公司绩效却有显著负影响;赫芬达尔指数、指数与公司绩效不
存在着显著的相关关系;在成长性好的一组中,国家持股比例与公司绩效显著正相关,
在成长性差的一组,国家持股比例与公司绩效是负相关关系,但这种关系不明显;法
人持股比例对于两组的公司绩效均有负影响,但这种影响不显著;管理层持股比例和
流通股比例对两组的公司绩效都产生了正的影响,而且,对于成长性好的公司而言,
这种影响更加显著。

关键词:中小企业板股权结构成长性公司绩效

I
首都经济贸易大学硕士学位论文中小企业板上市公司股权结构与公司绩效研究
ABSTRACT
The relationship between Ownership Structure and Corporate Performance is an
important part of the corporate governance study. As the most important factor format
during the corporate governance mechanism, the ownership structure has a significant
impact on pany's development strategy and even on the choice of pany.
This article will focus on the most dynamic plate of China's panies - the
SME board. Through studying the characteristics of the shareholding structure of the listed
companies and their relationship with pany's performance, we will provide with a
view to the development of China's SME board as reference.
First of all, on the basis of reviewing and summing up at home and abroad the
relevant literature, this article will find out the characteristics of China's small and medium
enterprises pany ownership structure, and try to explain the format