文档介绍：安徽大学
硕士学位论文
上市公司财务重述市场反应研究--基于我国上市公司的经验数
据
姓名:牛杰
申请学位级别:硕士
专业:会计学
指导教师:李晓玲
2010-05
摘要
年度财务报告是企业利益相关各方了解企业生产经营情况最为重要的途径
之一,真实性、可靠性是对年度财务报告的基本要求。然而近年来,我国证券市
场上以补充更正公告形式出现的财务重述现象层出不穷,引起了国内学者的高度
关注。财务重述表明上市公司已经披露的年报信息中存在遗漏和差错,由于据以
决策的信息基础发生了变化,投资者必然会修正自己原有的投资决策,重新评估
企业的市场价值,并通过买卖股票影响企业股价,从而引起不同的市场反应。本
文采用事件研究法,对财务重述公告发布前后重述公司股票的累计超额收益率进
行实证研究,考察不同特征(包括不同类型、不同性质、不同原因、不同内容)
的财务重述引起的市场反应。
本文内容主要分为四部分:第一部分为引言。包括研究背景与研究意义的介
绍、国内外文献综述以及研究框架、研究内容和研究方法;第二部分是我国上市
公司财务重述市场反应的理论分析。在对国内外相关概念评述的基础上,界定财
务重述和财务重述市场反应的含义,并结合相关理论对财务重述市场反应的作用
机理进行分析;第三部分对我国上市公司财务重述的现状进行统计和分析。在介
绍我国财务重述制度背景的基础上,统计分析我国 2007~2008 年间财务重述公
司的总体分布情况和细分重述公告的分布情况;第四章为实证研究。采用事件研
究方法,通过分析财务重述在事件窗口期内的每日超额收益率和累计超额收益
率,分别研究我国上市公司财务重述总体市场反应以及不同类别、不同性质、不
同原因、不同内容财务重述的市场反应;第五章为研究结论、局限与展望。
本文通过研究得出以下结论:1、从理论上看,财务重述必然会产生市场反
应,但在实际操作中,其市场反应可能与重述公告所含信息并不完全相关;2、
我国财务重述现象严重,其中更正公告比例最高,带来负面效应的可能性最大;
3、从财务重述的整体市场反应来看,目前我国财务重述的总体市场反应显著为
负,但是相对于国外证券市场,影响程度较小;4、不同特征的重述公告的市场
反应有所不同, 对公司价值具有重大影响的重述公告对市场会产生较大的影响。
本文的创新之处在于:选择我国 2007~2008 年间发布重述公告的 A 股上市
公司作为研究样本,对样本公司财务重述的总体分布情况和细分情况进行统计分
I
析,为财务重述研究提供了一份经验数据;同时,在实证研究中,本文采用事件
研究法,通过对不同类型、不同性质、不同原因、不同内容财务重述的市场反应
进行分类系统研究,为投资者决策和监管部门制定法律法规提供依据。

关键词:财务重述;市场反应;事件研究法;累计超额收益率

II
Abstract
Annual financial report is one of the most important sources for each related
group of a pany to understand its production and management. Thus,
reliability is a fundamental requirement for an annual financial report. However, in
recent years, there are more and more financial restatements, in a way of supplement
or amendment, emerged in Chinese security market. This has lead to a wide attention
of domestic financial restatements means that the annual reports of a
pany has omissions or errors,which causes the investors to re-evaluate the
market value of pany, so they will change their formal decisions and buy or
sell a stock. Through making empirical research of accumulative abnormal