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剩作者签名:陈勋丽作者签名:陈劢历日期:加日期:矽『年律鵈学位论文原创性声明学位论文版权使用授权书湖南大学录覧日期:刀昙自潞隕本人郑重声明:所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外,本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定,同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版,允许论文被查阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于⒈C芸冢年解密后适用本授权书。⒉槐C芸凇朐谝陨舷嘤Ψ娇蚰诖颉啊导师签名:学位论文原创性声明与版权使用授权书●
摘要近年来,大量的心理学研究文献表明,人们在经济活动中总是会表现出非理性的倾向,其中表现最为频繁和结论最为显著的特征就是过度自信,尤其是管理者的过度自信倾向极为严重。有关研究发现,%以上的管理者都高估了自己的经营能力和企业盈利能力。随着行为金融学的兴起,学者们开始意识到管理者非理性对公司投融资决策的影响。从迄今为止的国内外相关研究文献来看,在管理者过度自信条件下研究金融市场理论和企业投融资决策的文献比较少。虽然已有一些学者开始注意到管理者过度自信对融资决策的影响,并从理论上初步分析了管理者过度自信与企业债务融资的关系,但是相关的实证研究却相当滞后。虽然很多学者从不同的角度放松定理所要求的严格假设,提出了多种理论来解释企业的负债融资行为。这些理论包括对称信息不理论,权衡理论以及市场择时理论等,无论是哪种理论都隐含着管理者和投资者都是追求效用最大化的理性决策者,尽管市场择时理论放松了对投资者理性的假设,但仍然隐含着管理者是理性的假设。本文从行为金融的视角出发,。实证分析结果显示管理者过度自信是影响上市公司负债水平和负债结构的显著因子,管理者过度自信与中和债务结构分别存在显著的正相关关系和负相关关系,即拥有过度自信管理者的上市公司不仅选择更高的负债水平,而且更倾向于发行短期负债。理论分析和实证检验结果表明,过度自信的管理者对未来投资收益的估计过高,这种高估会极大的影响股东的融资判断,导致老股东不愿意与新股东分享公司的未来收益,因而他们的融资决策更倾向于发行负债而不是发行股票进行融资,因此拥有过度自信管理者的公司呈现出较高的债务水平;同时,由于过度自信的管理者高估自己的经营能力和投资项目的盈利能力,他们相信其投资收益比投资项目的实际收益高,投资回收期要更短,因而倾向于借入更多的短期债务。关键词:行为金融;过度自信;债务水平;债务期限结构管理者过度自信对上市公司债务水平及结构的影响
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