文档介绍：厦门大学
硕士学位论文
债务期限结构对我国上市公司过度投资行为影响的实证分析
姓名:庄毅雄
申请学位级别:硕士
专业:企业管理
指导教师:沈维涛
20090401
中文摘要负债融资的讨论都会涉及到企业的投资决策问题,同样对于企业投资行为的研究往往也从负债融资角度入手。现有的相关研究结果表明,负债融资带来的股东一债权人冲突会引起股东/经理的资产替代与投资不足行为,同时负债又可减少股东一经理冲突引起的过度投资行为,预算软约束会弱化债务的相机治理作用,不本文在已有研究的基础上,选取晡夜鷋股上市公司为研究样本,在考察全体上市公司样本数据的基础上,对股权性质锌刂粕鲜泄尽⒎枪有控制上市公司星郑氐惴掷嗫疾煺衿谙藿峁苟云笠倒韧蹲市形5实证结果表明,债务期限结构对我国上市公司过度投资有显著的影响作用;短期负债对于上市公司过度投资的影响作用呈显著的负相关关系,长期负债对于上市公司过度投资的影响作用呈显著的正相关关系。由于银行预算软约束,对于公司;同时短期负债对于过度投资的影响作用大于非国有控制上市公司。鉴于以上的实证分析及得出的结论,本文还给出了相应的政策方面的可行性建议并且对负债融资与投资作为企业的两项基本财务活动具有紧密的联系,大部分关于同期限结构的负债的代理成本也存在差异。影响。国有控制上市公司,长期负债对于过度投资的影响作用显著大于非国用控制上市于今后的研究做出展望。关键词:负债融资;债务期限结构;过度投资
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声明人┟:允欲翻毛厦门大学学位论文原创性声明曛性聑口本人呈交的学位论文是本人在导师指导下,独立完成的研究成果。本人在论文写作中参考其他个人或集体已经发表的研究成果,均在文中以适当方式明确标明,并符合法律规范和《厦门大学研究生学术活动规范孕》。另外,该学位论文为翁组的研究成果,获得翁组鸦蚴笛槭业资助,在笛槭彝瓿伞请在以上括号内填写课题或课题组负责人或实验室名称,未有此项声明内容的,可以不作特别声明。畂
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第一章导论第一节研究的背景和意义新古典投浚理论认为,技术偏好和产出是投资的决定因素,金融因素与投资没有关系。理论认为在均衡、完善的资本市场中,企业的资本结构和债务麓存在的,融资与投资俸为企韭的两项基本财务活动具有紧密的联系,大部分关子负馈融资的讨论都会涉及到企业投资决镱问题,对企业投资行为的研究也往往从融资麓度入手,投融资关系静讨论构成了整个财务理论的重要部分。在相关的研究文献中,研究负债融资对企业投资彳亍为影响的主要分为两方瑟:一方面,。当企业发行风险负馕时,债权人偏好收益不确定性较小的项目,股东则偏好收益不确定性较大的项目,在投资项目的选择上,股东与债权人幂益产生了冲突。另一方瑟,负债的裙橇治理作用,,委托方股东与受托方经理之间的匿标不~致,同样不可避免地会发生代瑾成本。与股东相魄,经理更关心企业的规模问题,因此经理们存在扩张企业规模的动机,这种动机会促使经理将闲置资金投资予能够扩大企业规模的非擞剃项目,牺牲股东的利益来增加自己的财富,产生过度投资。,的监控和破产风险,一盟企业不能按期偿还债务,则公司的控制权将归债权人所有,经理丧失从企业取得的各种利益。现有豹相关文献从总量上研究融资结构的较多,实际上在负债水平不变的条本市场不完善的条件下债务期限结构对企业投资行为豹影响是双方面的。,也种朴晒啥ǎ管理者冲突引起的过度投资动枫,即债务期限结构与投资行为呈现负相关;男一方面短期负债可以降低资产替代的动机,与投资杼为呈现正相关。蹬前通过实证检验瓷本结构与投资符为关系的文献已经很多,但是揭示债务限都与公司投资决策无关。但是在现实经济中,企业价值和融资因素的分