文档介绍：股票研究全球
经济学报告
摩根士丹利研究部全球投资研究
全球再平衡:
是否会错失良机?
2004年11月
摩根士丹利首席经济师史蒂芬·罗奇(Stephen S. Roach)
摩根士丹利与或寻求与其研究报告中提及的公司有业务往来。所以,投资者应明白本公司可能会有影响到本报告的利益冲
突。投资者应把本报告仅仅作为其投资决定中的一个考虑因素。
本文件所载信息和意见不是旨在供全面研究、或提供财务或法律意见用途,不应被依赖或用以取代任何有关个别情况的个别建议。
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经济学报告
摩根士丹利研究部全球的再平衡
失衡的全球经济全球经常账余额
百分比

100
90
80
美国在全球GDP增长中所占比重
美国在全球GDP中所占比重
70
60
50
-
40
-
30 %在全世界 Share ofGDP World中所占的比重 GDP %
20
-
Surplus出现顺差的国家 Countries
10 Deficit出现逆差的国家 Countries
-
0
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004E
1990-95 1995-2002 2003
资料来源:
国际货币基金组织,摩根士丹利研究部。
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经济学报告
摩根士丹利研究部全球的可持续性?
•供应一方:中国的生产者
•需求一方:美衡与脆弱性
•全球的再平衡与美元
•利率的规范化
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经济学报告
摩根士丹利研究部全球两个过热的引擎
中国的工业生产美国的个人消费
与上年同期相比%
个人消费支出在GDP中所占的比例
71
20
18 69
16
67
1975-2000年平均值
14
65
12
软着陆区域
63
10
8 61
6 59
97年 97年 98年 98年 99年 99年 00年 00年 01年 01年 02年 02年 03年 03年 04年 04年
2月 8月 2月 8月 2月 8月 2月 8月 2月 8月 2月 8月 2月 8月 2月 8月 50 55 60 65 70 75 80 85 90 95 00 05
资料来源:
中国国家统计局,摩根士丹利研究部。
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资料来源:
美国经济分析局,摩根士丹利研究部。
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摩根士丹利研究部中国的减速:进展报告
中国开始减速……尤其是进口和商品需求
350 90 40
50 固定资产投资,与上年同比%(左)* 80 中国的进口,与上年同期相比%(左)
工业生产,与上年同比%(左) 300 JOC工业物价指数,与上年同期相比%(右)
70 30
银行贷款,与上月比增幅,
3MMA(右)
40 60
250 20
50
30 40
200
10
30
20
150 20
0
10
10 100
0 -10
-10
0 50
-20 -20
02年1月 02年7月 03年1月 03年7月 04年1月 04年7月
02年1月 02年 4月02年 7月02年 10月 03年1月 03年7月 03年10月 04年1月 04年4月 04年7月 04年10月
* 由于统计方法的问题,2004年1月前的数据是按YTD方式显示的。
资料来源: 资料来源:
中国国家统计局,中国人民银行,摩根士丹利研究部。中国海关,《商业杂志》,摩根士丹利研究部。
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摩根士丹利研究部中国联系:泛亚地区的贸易
由中国带动的全球贸易:2003年中国:亚洲的新引擎
百分