文档介绍：当前国际货币体系的特点

闫小娜(《银行家》2008 年第 12 期)

布雷顿森林体系的解体,使世界经济失却了被清楚界定的政府干预规则,失却了各国在国际
收支调节中的义务,致使各国经济的决策只能在非正式的货币安排中做出。基于这种没有制度规
定的制度框架,国际货币体系中潜在冲突的可能性增大了。这样,持续和大规模的经常账户不平
衡,就成为新体系的一个重要特征。然而,尽管布雷顿森林体系规定的美元本位已被正式废止,
但是,美元在国际货币体系中仍然居于中心地位,因此,当今的全球经济依然是围绕美国为中心
而组织的——美国经常项目的巨额赤字得以长期延续,就是这一事实的最好说明。
由于布雷顿森林体系解体后,各国相继实施了自由化的经济政策和浮动汇率,直接加速了资
本的跨境流动并推动了金融全球化的进程。金融资本在高速的流动中迅速增值与膨胀,并部分表
现出与现实的脱离。而美国则凭借美元在货币金字塔中的顶端位置,成为“惟一完全可以根据国
内目标(就业、外贸出口)而不论美元汇率的浮动情况如何来推行某种国内政策的国家”,因此,
与美元为中心的衡,也一直伴随着世界经济的发展。资本的
全球化与地区经济发展的差异,也使得全球区域经济协调与合作取得了突飞猛进的发展。从而使
得金融全球化、金融资本与现实的脱离、汇率不稳定、美元为中心与衡、区域货币
合作成为这一时期国际货币体系的显著特征。
一、资本的跨国流动与金融全球化
资本的逐利本性是实现资本全球扩张的动力,而浮动汇率的实施与伴随之的西方各国金融自
由化政策,则进一步推动了金融资本的全球化。一位拥护在法国建立养老基金的议员在《世界报》
上清楚的描述了向国外进行金融投资的重要意义,“养老基金的真正益处在于能够部分的分享别
国经济增长的利益。”
虽说资本的跨国流动早在中世纪威尼斯商人向热那亚贩羊皮者发放贷款就已有之,并在早期
盛于 1870—1914 年的资本主义殖民时期,但将资本跨国流动与金融全球化联系起来的,还是开
始于上世纪 80 年代前后西方各国开始金融自由化之后。
70 年代末的经济滞胀彻底改变了西方各国长期实行的宏观经济政策的根本方向,反通货膨
胀成为宏观经济政策的优先目标,货币主义和自由主义成为新经济政策的基本原则。与此同时,
反通货膨胀的经济政策使得实际利率水平持续走高。实际利率水平的上升改变了生产资本与金融
资本的力量对比,生产资本的减少引起经济增长的下降,失业率的上升,从而引起国家财政收入
减少,财政赤字增加。因此,金融自由化与公共赤字就产生了必然的联系。而公共赤字的增加要
求政府大量寻求国际资本的流入,正是政府公债,尤其是美国公债成为金融全球化的发动机,“引
起了世界主要经济区域之间国际资本运动的深刻变化,也正是从这个时候开始,人们目睹了金融
全球化过程的出现”(弗朗索瓦·沙奈,《金融全球化》,中央编译出版社,2001 年)。
金融全球化首先表现为资本跨国流动的规模快速扩张。伴随着金融自由化和金融管制的放
松,资本流动规模快速扩张,流动速度显著提高,流动方向也出现巨大调整,逐渐由从发达国家
流向发展中国家改为发达国家之间的流动,资本流动无论从绝对规模还是相对规模都超过了历史
上任