文档介绍：债券市场利率低位回调后将波动下行——2020年5月债券市场利率分析及展望研发部何金中摘要:2020年5月以来,债券市场大多券种的发行利率由低位回调;资金利率跳升打压金融体系资金“空转”套利,债券市场收益率大幅回升。在全球疫情防控形势依然严峻的环境下,国内经济已进入修复阶段,整体的“六稳”、“六保”仍存在较大压力。6月17日的国常会明确提出“进一步通过引导贷款利率和债券利率下行”和“合运用降准、再贷款等工具,保持市场流动性合理充裕”,短期内稳健货币政策更加灵活适度的方向不变,直达性、精准性的结构性货币政策工具是主力。在CPI和汇率约束下降以及基本面面临的压力仍较大的情况下,量价型的进一步的边际宽松仍有较大可能。近期的债券市场利率大幅回升不符合保实体、稳实体、为实体减负的现实需求,不具备可持续性。预计债券市场利率将在6月份调整到位后,将进入波动状态或小幅下行,而明显的走低需要进一步的量价宽松政策落地予以支撑。一、债券市场发行利率和收益率概况(一)债券市场发行利率由低位回调2020年5月,债券市场大多数券种的加权平均发行利率1由低位回调,延续了上月后半月的回调走势,其中利率债和长期限信用债回升幅度最为明显。具体来看,利率债方面,%上方,%以上;信用债方面,企业债和公司债的加权平均发行利率上升明显,其中7年期AA+,而短期融资券和中期票据的加权平均发行利率变化不大。图表1 2020年5月主要券种加权平均发行利率(单位:%)券种加权平均发行利率较上月变化(BP)%%%+%%,不含可续期债券。券种加权平均发行利率较上月变化(BP)%%-(主体AAA)%-(主体AAA)%:新世纪评级,Wind(二)债券市场到期收益率大幅回升5月份以来,债券市场到期收率持续回升,截至6月10日,基本抹平疫情复市(2月3日)以来的降幅,特别是自《2020年政府工作报告》中明确提到“加强监管,防止资金“空转”套利”后,收益率的调整幅度加大且速度快。具体来看,6月10日的收益率较4月末相比,,1年期、、,。中短期票据(AAA):1年企业债(AAA):7年国债:10年中短期票据(AAA):5年国债:1年中短期票据(AAA): 两会召开 -12-31 2020-01-31 2020-02-29 2020-03-31 2020-04-30 2020-