文档介绍：债券市场利率高位波动——2020年7月债券市场利率分析及展望研发部孙田原摘要:2020年7月,受我国经济持续修复及央行资金投放减少、货币政策倾向精准投放等因素影响,债券市场发行利率延续上月走势持续上升,债券市场到期收益率达到高点后小幅波动。展望后期,随着国内供需两端的进一步恢复以及外部经济体需求的逐步改善,我国经济将稳健地迈向正常状态;政策面上,已有的货币政策宽松力度将持续边际减弱,而在当前海外疫情仍然严峻、全球经济处于衰退状态及中美关系不确定性大幅上升的情况下,偏向于“精准投放”及“定向宽松”的政策仍将持续,并配合财政政策、产业政策等政策共同支持经济发展。在此基础上,我们预计债券到期收益率短期内将保持在当前水平波动,同时需持续关注基本面的修复情况、全球疫情防控形势及中美关系变化等不确定因素对利率水平产生的影响。一、债券市场发行利率和收益率概况(一)债券市场发行利率明显上升2020年7月,债券市场发行利率上升明显,除7年期AA+级企业债的加权平均发行利率由于样本较少而发生大幅波动外,主要券种的加权平均发行利率1均达到年内最高点。具体来看,利率债方面,%,,;信用债方面,大部分主要券种的加权平均发行利率均出现了较大幅度的上升,其中1年期短期融资券及3年期中期票据的发行成本上升幅度最大,。图表12020年7月主要券种加权平均发行利率(单位:%)券种加权平均发行利率较上月变化(BP)%%%+%-%%%,不含可续期债券。1年期短期融资券(主体AAA)%(主体AAA)%:新世纪评级,Wind(二)债券市场到期收益率高位波动从月内走势看,除1年期国债收益率外,7月债券市场各主要券种到期收益率呈现快速上升后振荡下行的走势,其中3年期AAA级中期票据、5年期AAA级中期票据及7年期AAA级城投债到期收益率在7月中旬均达到了年内最高点,、。随后的交易日中,大多数券种到期收益率出现一定程度的下行,至7月末,1年期国债、10年期国债、1年期AAA级中短期票据、3年期AAA级中短期票据、、、、、、,5月以来债券市场到期收益率持续上升的情形开始转变,在达到阶段性高位后呈小幅波动状态。图表2 2020年以来主要券种到期收益率走势(单位:%)中短期票据(AAA):1年城投债(AAA):7年国债:10年中短期票据(AAA):5