文档介绍：上海交通大学
硕士学位论文
上市公司募集资金投向变更的现状与实证研究
姓名:俞乐
申请学位级别:硕士
专业:金融学
指导教师:唐宗明
20061201
上海交通大学硕士学位论文

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学位论文作者签名:俞乐

日期: 年月日
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学位论文作者签名: 俞乐指导教师签名:唐宗明

日期: 年月日日期: 年月日

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上市公司募集资金投向变更的现状与实证研究

摘要

融资是证券市场的一个基本功能。上市公司从证券市场上融资,
是为了投资于更好的项目,最大化公司的价值。但是在我国存在许多
上市公司为了“圈钱”盲目融资,为了项目而找项目这种恶意变更募
集资金投向的行为。
上市公司变更募集资金的投向,直接影响到证券市场的效率。有
效的资源配置是把资金提供给真正有需要的上市公司和能真正创造
价值的项目。但一些公司盲目的“圈钱”行为,导致大量的募集资金
的闲置,也就限制和扭曲了证券市场的功能。
本文首先回顾了我国募集资金监管制度的演变,并统计了近几年
上市公司募集资的状况及变更募集资金投向公司的数量,发现上市公
司变更募集资金是一个普遍现象。而后,对募集资金投向变更之后的
去向做了统计,变更之后资金用来投资其他项目、构成关联交易、补
偿流动资金、用来自营股票买卖及其他用途。从变更之后的资金去向
可以看出,在做出变更决策以及用途上,大股东起到很重要的作用。
而后,作者对于发生变更行为的上市公司的特征做了实证研究,发现
变更募集资金的倾向和上市公司的大股东持股比例及股权集中度、资
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产负债率、闲置资金规模和净资产收益率正相关,与公司的资产规模
负相关。在随后的对变更资金使用用途之后公司绩效的描述中发现,
发生变更的公司与没有发生变更的公司相比公司表现较差。
通过本文的分析得出变更募集资金用途和我国特有的股权结构
有关,变更募集资金用途后没有提高公司的价值。最后,作者针对这
一现象提出要加强对上市公司募集资金的管理,完善各项法规和制
度、完善公司治理等建议。

关键词:融资、募集资金投向、上市公司

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AN EMPERICAL RESEARCH ON THE LISTED
COMPANIES’ BEHAVIOR OF CHANGING THE
INVESTMENT PROJECT IN CHINA

Abstract

Raising funds is a basic function of capital markets. Raising funds is
to collect money for investing on better projects and maximizing the
company value. However, in China, there are lots panies that
raising money blindly in order to collect more money. After raising
money, they are likely to change the projects.
That panies’ changin