文档介绍：1 何以保命?唯有轻仓——保证金交易中仓位管控的秘密(投资家 1973 于 20111208 日在期汇好友群里的发言记录) 大家知道, 内盘期货的保证金比例理论上是 10% , 它的倒数——即理论杠杆倍率——是 10 倍;而外汇保证金和伦敦金,杠杆倍率一般是 100 倍。但是我可以负责任地告诉大家, 不要说 100 倍的杠杆, 5 倍以上都是不可以的。杠杆这个东西,要认清它的真面目。人们通常以为杠杆同步放大了收益和风险, 因此是个中性的工具。但是, 因为赢家是极少数,所以杠杆实际上是个负面的工具。如果使用了中等倍数的杠杆工具,例如 5 倍以下, 那么它对赢家有利,对输家不利;如果采用了超高倍数的杠杆工具,例如 10 倍以上,那么它将成为所有人的毒药。因为对于 10 倍杠杆而言, 10% 的逆向波动将导致爆仓; 而对于 100 倍的杠杆而言, 1% 的逆向波动就会导致爆仓。虽然理论上讲 1% 的正向波动也会导致账户翻倍, 但实际上我们不要忘了一个基本事实——我们的资金是有限的。市场上的资金无穷无尽, 但属于我们自己的资金却是有限的,是可以亏完的,这是讨论一切问题的前提。 50~ 100 的杠杆, 放大了人性中的恶, 就是唆使你豪赌的。有些朋友一开始也是小心翼翼, 或准备小赌怡情, 但是做着做着, 他衣袖一挽, 开始大干特干了。有多少次, 我们满仓而上, 心里在说:“老子这回要赚把大的”。结果如何呢?不说你也知道。也许你真的大赚一把,但总体上,从长期看来,你的资金将迅速缩水,直至有一天失去反抗能力。我们应该寻找这样一种资金管理方案:哪怕我们判断错了,也不至于招致严重后果。比如说, 20% 仓位比例, 乘以 10 倍理论杠杆倍率, 就是 2 倍实际杠杆倍率, 这个风险容易控制。但事实上, 即便 2 倍杠杆作为初始仓位, 都太高了。下面我说说《海龟交易法则》这本书中海龟们的资金管理方案。海龟交易系统, 是投机大师理查德· 丹尼斯制定的, 务必高度重视。我认为, 一切成功交易家用的都是同样的资金管理方案, 不会有第二种成功的资金管理方案, 这个方案的核心,简单地说就是“分批进场,总体轻仓,相机微调”这 12 个字。海龟用 ATR (真实波幅均值)来决定仓位,他们叫作 N 值。以内盘塑料为例, 它的 N 值是 300 , 这是 20 天以来的平均波幅。意思是最近 20 天以来, 平均每天波动 300 点, 因塑料合约规定是每手 5 吨或者说每点代表 5 元钱, 那么塑料每天每手波动 1500 元。有人问交易是不是需要一直不停地试错, 不是让你一直不停地试错, 不是有个“确定性法则”吗?就是说进场点必须是你最有把握的点, 而且整个《金融交易学》第二卷, 都是告诉你怎样捕捉大行情的。但是,即便你真的抓住了大行情,也无论你的自信程度有多高,你 2 也必须把杠杆倍率限制在 2 倍以下,极限不超过 3~4 倍。下面我会告诉你为什么。回到塑料,假设海龟的持仓是 1 手,对应总资金的波动是 1% ,我们来看他们用多少钱锁定这一手塑料,从而计算出他们所使用的杠杆倍率。 X×1%/( 300 ×5 元)= 1; X=15 (万元)。通过这个公式,我们不难算出海龟如果做内盘塑料的话,他们的初始头寸是用 15 万元锁定一手塑料!( 当然, 如果账户规模是 30 万元的话, 那么初始头