文档介绍：复旦大学硕士学位论文长江电力股票DCF法估值姓名:李兆立申请学位级别:硕士专业:工商管理指导教师:方曙红 20080422 [中文摘要] \1965221 攀DCF法为基础对长江电力(SH600900)股票进行了估值,并用市盈率法作为对登。.经过分析,DcF法较市盈率法能更有效地估值。同时发现长江水文情况对姜江电力的价值有重要影响。[关键词]估值DCF法市盈率法长江电力[中图分类号] [文献标识码]A 2 [Abstract] Based 0n DCF model,we evaluate Changjiangdianl i(SH600900).We also use P/E model for aresul t,DcF method Ssuperior tOP/E method. Atthe same time we find that thehydrological situation ofYangtze River has an important impact on the value ofChangjiangdianl [Key words]Valuation DCF P/EChangj iangdianl [ode] [Document code]A 引言 ,其l’日J经历了几次“牛市”和“熊市”。在“牛市”的时候,几乎买什么股票都能赚钱,什么股票都有“投资价值”,一到“熊市”,情况就完全反了过来,几乎买什么股票都赔钱,所有股票都是垃圾股。 1992年5月21日沪市突然全面放丌股价,, %。沪指当天从616点蹿至1265点,仅仅3天,又登顶1420点股票价格就一飞冲天,暴涨570%!其中,5只新股市价面值竟狂升 2500%至3000%!上证指数首度跨越千点。 1992年8月10同,深圳发售1992年新股认购抽签表发生震惊全国的“ 风波”。“8·10”之后3天,%。上证指数暴跌400余点与 5月25同的1420点相比,净跌640点,两个半月内跌幅达到45%。眼看股市脱缰,监管层赶忙悬崖勒马,并加快新股上市速度。 1992年11月,沪市创出393点新低。仅5个月,沪指就跌去千点 1994年7月30同“停发新股、允许券商融资、成立中外合资基会”, 8月涨至 9月13 ,累计涨幅21 % 1996年绿野上市一年不到,就从一个绩忧股变成了一个垃圾股。股票充满着阳谋和阴谋的游戏工具直到现在,大家在电视节目中的股评栏目中听到的往往还是:某某股票的市盈率比同行业股票低,具有上涨潜力;07年大部分上市公司业绩上涨50%-100%??如此之类的内容。众所周知,在中国经济连续快速增长的大环境下,不可能有如此之多的上市公司业绩波动这样剧烈。股市的剧烈波动,除了政策上面的因素外,还反映了股民甚至机构在股市上投机而不是投资,对股票的价值没有自己稳定的评估标准。2001 年1月初,经济学家吴敬琏抛出“赌场论”,就是对这一现象的描述。建立一个正确稳定的估值方法,对投资者个人,机构乃至整个股市,都有重要的意义。 : 目前流行的股票估值方法主要有绝对估值如DCF法,期权法,相对估值(乘数法) 寸o DCF法: 1938年wil Jams提出了股利折现模型: ,k为无风蜊率。 1997年,Joseph 他们认为,企业的未来可分为两个阶段, P:争堡!!±型+垒!生丛二I=一1(1+尼)’Jj}(1+七)” Gordon提出有限增长期股利贴现模型。竞争优势期和竞争平衡期: 乘数法:P/E(市盈率)法,市盈率法、市净率法、市售率法、市现率法。使用市盈率、市净率、市售率、市现率等价格指标与其他多只股票(对比系)进行对比,如果低于对比系相应的指标值的平均值,股票价格被低估,股价将很有希望上涨, 使得指标回归对比系的平均值。相对估值包括PE、PB、PEG、EV/EBITDA等估值法。通常的做法是对比,一个是和该公司历史数据进行对比:二是和国内同行业企业的数据进行对比,确定它的位置;三是和国际上的(特别是香港和美国)同行业重点企业数据进行对比。目前在大众中比较流行的是P/E(市盈率)法,原因是其计算起来比较简单。可惜这种方法有很大的缺陷,它是依据会计利润而不是经济利润来计算的,往往会被会计方法误导。最典型的例子就是在2007年5月30 5 闩之前,因为“牛市”来临,券商股非常被看好,“参股券商”类股票也成为市场热点~一甚至到了比