文档介绍：浪沙淘尽始见金
有色金属行业2006年下半年投资策略
东方证
内容提要
高位运行一一有色金属价格的新区间
短期调整——全球资产的避险选择
机会再现—有色金属行业的新天地
东]证
供应准备不足
九十年代有色金属价全球矿业勘探支出和CRB金属指数
格的下跌使矿山劼探
矿业勘探授资(亿美元)一RB金属指数
活动减少,部分矿山
产能关闭,技术停滞,
设备老化,人员分流
矿山投入的变化相对
金属价格存在时滞
勘探的投入到精矿达20
产存在时滞
993199519971999200120032005
料来源:东方证券研究所整
必东应证碧
需求快速增长
中国基本金属占全球份额
2002
2003
2005
铝中国占全球需求比重

中国占全球增长比重
中国需求/供应
镍中国占全球需求比重

中国占全球增长比重

中国需求/供
铜中国占全球需求比重
中国占全球增长比重

中国需求/供应

资料来源:东方证券研究所
必东应证碧
需求快速增长
印度基本金属人均消耗与中国的比较
金属消耗量kg/人
相当中国水平
钢铁
363
90年
80年

90年
铝一锌镍

90年
资料来源:安泰科、东方证券研究所
印度人均基本金属的消耗仅相当于中国10-20年前的水平。我们相信随
着印度工业化、城市化的进行,世界将迎来第二次对基本金属需求的高
峰
东]证
简化的供求模型
有色金属行业的需求、供求存
在一定的刚性
由于库存处于绝对低位,我们
认为已接近供求曲线的刚性区
我们判断需求不会出现大幅萎
缩,即使供应出现一定幅度增
→将来
加,少量的增加的需求足以使
价格维持高位
资料来源:东方证券研究所
东]证