文档介绍：通过成功购并获得卓越的股东回报 T HE B OSTON C ONSULTING G ROUP T HE B OSTON C ONSULTING G ROUP -1- 45022-06 - DLong -MA discussion-02Sept02-JWH-SHI-C 大部分购并损害价值... 论证购并损害价值的部分研究名单论证购并损害价值的部分研究名单资料来源: BCG 文献检索 David Ravenscraft Paul Healy Richard Ruback Dennis Meuller Steven Kaplan Mark Sirower Joel Houston Elazar Berkovitch Jeffrey Jaffe Sue Cartwright Julian Franks Scott Linn Michael Bradley James Brickley Bernard Black Michael Porter April Klein Richard Roll Prem Jain Gordon Alexander Michael Jensen UNC at Chapel Hill 麻省理工学院哈佛 U. of Vienna 芝加哥大学纽约大学 U. of Florida U. of Michigan 沃顿 U. of Manchester 伦敦商学院 U. of Iowa Duke U. of Rochester 斯坦佛哈佛 CUNY UCLA 沃顿 U. of Minnesota 哈佛 1998 1997 1997 1997 1995 1995 1994 1993 1992 1992 1991 1988 1988 1988 1988 1987 1986 1986 1985 1984 1983 教授学校年-2- 45022-06 - DLong -MA discussion-02Sept02-JWH-SHI-C ...不管按照哪种衡量标准成功率(%) 成功标准: 投资回报自我评估股东回报 Bain 33% 麦肯锡 23% PA 20% MMC 37% KPMG 17% BCG 33% 0% 10% 20% 30% 40%首席财务官调查 25% Mitchell 30% C&L 34% 会计衡量标准-3- 45022-06 - DLong -MA discussion-02Sept02-JWH-SHI-C 全球的兼并活动正经历史无前例的增长而 2/3 的兼并未实现预期收益资料来源:证券数据公司 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 434 333 239 179 131 53 41 83 2000 477 2001 284 122 2002 交易额在 10 亿美元以上的案例数量-4- 45022-06 - DLong -MA discussion-02Sept02-JWH-SHI-C 缺乏明确的公司发展战略缺乏明确的公司发展战略互补性不够互补性不够出价太高出价太高谈判技巧差谈判技巧差缺乏明确的兼并后整合计划缺乏明确的兼并后整合计划?对收购方的能力和外部环境有着错误的认识?对收购方的能力和外部环境有着错误的认识?对收购对象或合作伙伴的分析不够深入?确定和评估协同效应时不够严密?缺乏创造协同效应的计划?对收购对象或合作伙伴的分析不够深入?确定和评估协同效应时不够严密?缺乏创造协同效应的计划?把它当作一笔交易来出价,而不是看它对收购方的价值?过份乐观而且与发展战略和运营实质脱节的财务分析模型?把它当作一笔交易来出价,而不是看它对收购方的价值?过份乐观而且与发展战略和运营实质脱节的财务分析模型?准备欠充分?不知道哪些可以谈判,哪些不能谈判的?在谈判中没有能够获得充分的信息和深入的实质性内容?忽略了人的因素?不敢说“不”?准备欠充分?不知道哪些可以谈判,哪些不能谈判的?在谈判中没有能够获得充分的信息和深入的实质性内容?忽略了人的因素?不敢说“不”?未明确兼并后整合的责任人?未制定兼并后整合计划(谁、做什么及怎样做) ?缺乏降低成本和实现协同效应的一套衡量和跟踪系统?缺乏文化上和组织机构上的敏感性?未明确兼并后整合的责任人?未制定兼并后整合计划(谁、做什么及怎样做) ?缺乏降低成本和实现协同效应的一套衡量和跟踪系统?缺乏文化上和组织机构上的敏感性大部分交易在开始之前就注定会失败购并失败的典型原因-5- 45022-06 - DLong -MA discussion-02Sept02-JWH-SHI-C 造成购并失败的三个普遍因