文档介绍：东北大学
硕士学位论文
我国上市公司非流通股改制研究
姓名:王扬
申请学位级别:硕士
专业:会计学
指导教师:陈玉清
20040201
我国上市公司非流通股改制研究摘要关键词:辩流通股改制、“薄②嫱斗只援稳妥掺遴簂嚣公司滤遂数改测,为我躅证券枣场豹长治久安葵定蘩戳。妗提出在¨流通股娠騵小,扶总体、左:规的糠ⅲ簃￡’。巾搽”,掣圳,瓄”当前解决历史遗箭阎题,实行篺静公司菲流通股改制的条律已经成熟。我们完令述原则,提出方案设想。同时,指无沦是总体臌则,还是微观方案,定价是核资者认可程度来综合确定公词价值的方法。,按隽Α西静,筏莺证券市场持续低述,不仅不麓及皎我舀经济高速成佼的现状,还使整个证券行业孕育着极大的会融风险和社会风隐。对于我国的证券⒊∶淄恚非流通股问题已成为决定市场的娥大变数。市场的最不稳定因素就足通股问题的无隈燃拖延。无疑,运也是中国黢市走昙倘烙胗行虮W脒职驳奈由吩脑斐桑冶蘑錰竟扇ń峁狗直车闹卮笪侍饧肮膍此⒘诸如“⋯股独大”、“法人治理结构不健伞”、“证券市场功能发挥小好”等等‘系列问题与弊端。历史问题我们已经无法网避。当务之急是从罔家战略的;┒龋有能在行政的范围内以决策风险最小的方式实现上市公司的非流通股改制。非流通股改制方案的制定与实施要综合考虑宏观豹总体框架和微删∞实施方案本文通过对上市公司非流通股产生、现状及其已经造成的重大影响和弊端兔分认镊氪〔罚钊虢沂痉橇魍↗闹频谋匾P杂胂质等匀淮嬖诘蘑枘选=鴐皗:毒公司其俸糖邋子差石溺,迤采取毒殇颉⒍囫岽课猴呷锸德从抡j【輡:心与关键环节,笔者提出泄ā盈利能力为熬矗出,并借鉴拍卖场情况考虑投捆结会灼鲧则。渡总体撼絮来戮。癍浚是转弧摇ⅰ輠:体睢埃汗脸啊别卓烟静安捺。徼兢实旌方案剐臆其俸情况巽俸努瓠。较拟定徐。凶哐П薅狙宦畚提要险。
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蔓苎查型兰堡丝叁第一章绪论研究背景苎二主竺堕二十世纪九十年代以来,随着我国证券市场规模的迅速扩张和经济功能的益完善,股票市场已经成为影响我国经济发展的重要因素之一。在中国股票市场局面。控股上市公司的大股东持有的非流通股不能在二级市场买卖,用于抵押融资时,金融机构只认净资产,不认市价,这就导致非流通股大股东的经营目标由牲。十几年来,二级市场的全体投资者从上市公司获得的回报远低于付出,我国致股市的制度性泡沫和股价体系的严重扭曲,结果是市场约束无法形成,优化资产,士茧斓氖嗄甑尿疚试危泄善笔谐〗鲇檬嗄甑腍删就走完了幽力股票市场发达国家几百年走过的路。上市公司数量增加,结构有所改善,上市公司从年的家股黾拥甑嗉遥晡矗鲜泄投资者队伍迅速壮大,投资者结构逐步优化。然而在快速发展的吲时,我们也不得不注意到一个重要的问题,即上市公司非流通股的问题。由于种种历史原因,我国上市公司形成了事实上二的非流通股、流通股分置的全体股东的利润最大化转变为净资产最大化。通过高溢价发行、增发和配股,非流通股大股东获得了巨大的利益,有些甚至一次发行就使自己的净资产翻了十倍:而作为中小投资者的流通股股东则为国企解困、大股东资产增值做出了巨大的牺的实体经济是世界上成长最快的经济,而证券市场却是世界上回报最低的市场。在存在巨大系统风险的情况下,投资者进二级市场就如同进赔场、买彩票,在总体必输的前提下,希望自己能成为幸运的少数。我国股市的种种弊端,其根源不在于投资者的认识水平,而在于基本制度框架的缺陷。更重要的是,股权分置导源配置的作用难以发挥,对理性投资者缺乏吸引力,不能成为国民经济的晴怼合‘达到摇M保谐〗⒛5难杆倮┤耍苯尤谧使δ芙皆銮浚——!
研究方法一展机构投资者,加速证券市场与国际接轨等方面做了大量工作,过度投机受到了有效遏制,理性投资的观念丌始形成。现在的问题是,投机资本不断撤离股市,纷抛股离场,丌放式基金被大比例赎回,股指一跌再跌,成交量~缩再缩,。而理性投资者面对历史遗留问题所包含的巨大不确定性和系统风险不肯积极入市。历史遗留问题成了进一步规范发展证券市场的拦路虎。,。证券公司大批倒闭并引发社会问题的风险不断加大。与此同时,地方政府加快步伐向外资、民营出售上市公司股权