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资产证券化创新之资产支持票据业务探析根据馈产支持票据指引》韵录虺奇室，资产支持票据与普通的酚兴稹８荽⒁纺谌菀约肮食墒斓淖周文佳一．资产支持票据定义接融资方面将获得更大的话语权。按照现行的乓嫡芾硖趵罚参考文献本┐笱Ь醚г航鹑谘担本【摘要】在金融改革的大背景下，我国资产证券化的脚步越来越快。作为国内一种新型资产证券化产品，资产支持票据可能在未来债券市场占据一席之地，本文借此对资产支持票据业务的特点进行粗浅的比较分析，笔者从资产支持票据与资产证券化及其他债权融资工具的比较分析角度来讨论其特点。【关键词】资产支持票据资产证券化。是指非金融企业在银行间债券市场发行的，由基础资产所产生的现金流作为还款支持的，约定在一定期限内还本付息的债务融资工具。与传统信用融资方式不同的是，它凭借支持资产的未来收入能力获得融资，支持资产本身的偿付能力与发行主体的信用水平分离，从而拓宽了自身信用水平不高的企业的融资渠道。什С制本萏氐资产支持票据与短期融资券和企业债券等其他债权融资方式相比，具有审批周期短、产品期限灵活、融资成本低等优点。作为一种直接融资的渠道，其具有以下特点：一是发行人担任票据发行人，基础资产通过特定目的信托隔离；二是双重追索权，即首先由基础资产现金流提供中期票据偿付，其次当特定事件发生后，由发行人整体信用进行偿付；三是通过交易结构设计实现票据持有人对基础资产享有优先于发行人的其他债权人的受偿权利，四是发行人表内融资，即基础资产留在发行人报表内；五是设置交易管理人，定期监测基础资产现金流量及其超额抵押率，确保正常情况下基础资产规模足以覆盖中期票据未偿本息余额，六是由于有基础资产优先受偿等信用增级措施，资产支持中期票据的债项评级将高于发行人的主体评级。资产支持票据属于资产证券化的范畴，产品设计采取的是证券化技术。但由于交易结构、信用增级、流动性支持方面有所不同，其产支持票据市场，将资产支持票据与普通的资产支持证券的区别作出如下比较分析：一是信息披露。普通的返男畔⑴锻耆ǎ∽什数量、规模、信用质量、期限、现金流等信息，以及基础资产的相关统计信息都会详细披露。资产支持票据通常不披露这些信息。二是风险隔离程度。普通的吠ǔＰ枰J迪帧捌撇离”和“真实出售”，风险隔离程度较高，破产风险和法律风险相对较小。姆缦崭衾氤潭冉先酰ǔＭü赖墓龆饺谧食セ沟期的现金流。一旦出现无法滚动式融资时，基础资产的现金流未必能够实现纸鹆鞯耐耆ǔジ丁Ｕ庵智榭龇⑸保ü鞫性支持方和信用支持方提供现金流补偿，但此时资产出售方往往并不能做到完全的隔离，可能仍需承担一定的融资义务以满足的偿付。此外，由于渠道往往不断将基础资产产生的现金流用以购买新资产，如果资产转让正在进行中，资产出售方、原始债务人等参与人却破产，那么由于资产的转让并未完成，能否被认定为“真实出售”具有一定的不确定性。三是发行成本。酚捎诜⑿泄瘫冉细丛樱奔浣铣ぃ本较高，通常成本约为笥摇４庸适谐±纯矗什С票据发行时间相对较短，程序相对简单，成本比较低，通常成本约为笥摇资产支持证券与其他债务融资工具比较有以下区别：一是与现有短期融资券相比，二者比较类似，但短期融资券被限制在一年以内，胫畲蟮牟煌谟冢梢栽谝屑涫谐获得更长期的融资渠道。资产支持中期票据的期限均在暌陨希最长期限可达到年。从这个意义上看，央行通过金融创新的形式实际上是突破了短期融资券