文档介绍：深证100ETF套利策略
申银万国证券股份有限公司
二〇〇六年三月
汇报人： 王峥
1
整理ppt
目录
一、ETF套利
二、实证案例
三、ETF与期指之间的套利
四、需要开发程式化自动套利系统
2
一、ETF套利
1、捕捉ETF市场价格与IOPV之间的差异
即溢价时
MV(t)-IOPV(t)>+C1
MV(t)-IOPV(t) <-C2
投资者：
——在市场上买入一篮子股票；
——把一篮子股票申购成对应数量的ETF；
——在市场上卖出ETF。
投资者：
——在市场上买入与一篮子股票数量对应的ETF；
——把与一篮子股票数量对应的ETF赎回成一篮子股票；
——在市场上卖出一篮子股票。
即折价时
3
一、ETF套利
2、存在多种套利类型
瞬时套利
预留套利
延时套利
a：按 操作方式
反向
正向
b：按 买卖方向
完全复制指数套利
部分复制指数套利
c：按 复制程度
4
一、ETF套利
3、事件研究提供更多套利机会
基于对重要事件的分析，追求其中可能存在的套利机会，主要包括：
（1）指数调整成份股
（2）成份股停牌
（3）成份股股改
（4）成份股连续涨跌停
（5）成份股分红、送股，等
5
一、ETF套利
例如：指数成份股调整
可能产生套利机会的原因：
调整股票事件日前后存在异常收益率变化。
调出股票公告日前后的平均累积异常收益变化
调出股票生效日前后的平均累积异常收益变化
调入股票公告日前后的平均累积异常收益变化
调入股票生效日前后的平均累积异常收益变化
6
一、ETF套利
4、对证券公司，套利成本约25－30BP，其中固定成本14BP，冲击成本10－15BP。
以100万份ETF单向套利为例，成本计算结果见下表（单位：元）：
交易类型
经手费
证管费
结算风险金
席位费
过户费
印花税
小计
比率
成份股买卖
1,
ETF申赎
0
－
－
0
ETF交易
0
0
合计
1,
5、存在两种纠错方法
（1） 立即修正法：基本方法
（2） 适时修正法：须对市场走势进行判断
7
目录
一、ETF套利
二、实证案例
三、ETF与期指之间的套利
四、需要开发程式化自动套利系统
8
二、实证案例
1、以2月最后一周为例
9
二、实证案例
2、以2月最后一周为例
10