文档介绍：中国国债市场研究摘要年的发展,经历了实物券柜台市场为代表的不成熟的场外国债市场主导、上海证市场主导的三个阶段的发展过程。近五年来,我国国债市场进入了一个前所未有的健康发展时期,尤其是银行间债券市场取得了有目共睹的巨大成就,在完善中央银行货币政策操作体系与传导机制、促进积极财政政策的实施、扩大政策性银行的资金来源、改善商业银行资产结构等方面发挥了重要的作用。国债市场是中央银行开展公开市场操作和各类金融机构进行流动资金管理着我国经济的快速发展,金融市场已今非昔比,中国成为了世贸组织的成员,中债期限结构不合理、无法形成科学合理的益率曲线、交易所市场与银行间市场割现代意义上的中国国债市场从年国家恢复发行国债开始起步,历经券交易所为代表的场内国债市场主导到银行间债券市场为代表的成熟场外债券以及各类投资者投资债券的重要场所,也是支持国家经济发展的重要动力。但随国资本市场要走向国际化,利率的市场化是大势所趋,在此前提下,我国国债市场还存在着很多不足,越来越阻碍着国债市场的迸一步发展,本文结合世界发达国家的先进经验,剖析了我国国债市场存在的一些问题如:流动性有待改善、国裂等,为解决这些问题,本文建议应发展做市商制度以提高市场流动性:实施国债余额管理,发行短期国债及长期国债,改善国债期限结构,以形成科学合理的收益率曲线;发展债券衍生金融创新工具如国债期货交易、,干放式回购等,为投资者提供避险工具等等。希望能为我国国债市场发展有所帮助,使我国的国债市场能更好地为国民经济做出贡献。关键词:国债市场流动性做市商制度
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中国国债市场研究发展国债市场是现代金融市场的投资者进行理性投资组合的必然要求。现代在我国己加入徒鹑谌蚧谋尘跋拢鹑谔逑档耐晟贫杂谖夜的稳定发展具有重要作用。完善金融体系显然是一个巨大的系统工程,而发展国债市场则是这个系统工程的一项基础性工作。发展国债市场是利率市场化改革的必然要求。从发达市场经济国家的实践来看,国债市场的利率是整个金融市场的基准。我国当前的利率还由中国人民银行规定,这种官定利率虽然考虑了宏观经济走势、微观经济主体的资金供求甚至国有企业改革等诸多因素,但其调整和市场自身的调整还是不同的。换言之,官定利率并不一定能迅速准确地反映市场的资金供求状况,并随资金供求的变化而变化。而在西方发达国家,国债是一种安全的投资工具,企业常常利用其进行现金管理。在手头有闲置资金时,常常用这些钱来购买国债而需要使用资金时,又常常将持有的国债出售变为现金。因此,国债市场能很好债的利率由财政部门而不是由市场确定的,与此同时中国的国债余额占谋例还较小,国债市场特别是其二级市场不够发达,因此国债市场的利率远远没有成为金融市场的基准利率。而从完善金融体系的角度看,活跃国债二级市场的交很难根据不同投资的收益风险特性确定⋯个理性的投资组合。金融学理论的基本原理告诉我们,要进行理性的投资组合就必须确立金融市场的无风险利率。而我地反映资金的供求,而国债的利率也自然成为金融市场的利率基准。目前我国国易,就成为利率市场化改革的必然要求。金融体系乃至宏观经济的正常运行需要有理性的投资者。而在目前条件下投资名日
作是央行调节货币供给量的最主要工具。比如美国,近%的货币发行都是美国的利率是由中央银行制定的,根本没有市场确定的无风险利率。但在西方国家,投资者进行理性的投资组合时,必先以国债利率作为无风险利率,然后在此基础上确定其对别的投资,根据风险收益的评价,进而确定自己的理性投资组合。随着中国证券市场规模的益扩大,其对经济发展的影响也越来越大。要培育一个健康发展的证券市场,除了加强监管之外,确立市场的无风险利率从而引导投资者建立理性投资组合也是一个刻不容缓的任务。为此,我们必须加快发展国债市发展国债市场是中央银行在现代市场经济条件下加强货币政策效果的必然要求。为了尽快完善社会主义市场经济体制,中央银行作为主要的宏观调控机构,也应尽快完善适合市场经济需要的货币政策工具。在许多西方国家,公开市场操联储通过国债市场进行公开市场操作而实现的。所以,为了在今后加强中央银行实施货币政策的能力,就有必要大力发展国债市场,为中央银行更好地采取公开市场操作的货币政策工具创造必要条件。国债市场,是进行利率市场化改革的必然要求,是引导投资者进行理性投资组合的必然要求,也是增强央行货币政策效果的必然要求。展国债二级市场提出了几点建议,希望能对我国国债市场发展有所帮助。关于国债发行市场方面的论著已很多,本文对此不再展丌。总之,国债市场是现代金融体系的基础性部分。一个规模适度、交易活跃的基于以上几点,本文大体总结了我国国债市场的发展历程,结合发达国家国债市场的经验,针对我国国债二级市场的现状及存在问题进行了剖析,并对发场。