文档介绍：中文攘要戈实溪金鼗产投多元毽,改善企业经罄譬理聪采取的一秘变逶方式。本文正是以及在发展过程孛存在的困难。我国证弊市场的发展已经商十多年,但圜有股“一股独大”的特殊饿造成了上麓局卫斫狒Φ宀煌晟疲纤鞴静活坎缇泛炒嬖凇安蟵毛——毒弋毽”之阕的矛鹰。随精资本市场规模的扩大,如何提高上市公司质爨成为摆在我们面前的一项重要任务。因此,我坦,企业产权和激励机制豹改摹茏其霪要。扶理论上讲,解决这霉孛矛露瓣一静方法裁是某耪理疫支将酝有者和经营者的身份混为一体,使国有企业缀理以一定方式拥有一定的股权,缓解“一股独大”的问联。那么簿驮谡庋幕肪诚卤淮呱隼矗基于这个背景,以认识屑美砺圩魑;。擞梅交鸸臼凳㎝的实例,讨论了谥泄姆⒄构÷凼隽似浯嬖诘谋鼗尚浴行毪荚键词:必要性可行性方大公司
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言引数量激增,与国外成熟发达的诞券市场具有一定的共性,上市公司利用证券市考着这样一个阀题:如何在公司产权这个层面上体现个人的人力资本价值的问作为一种锘却葱拢诠噬希琈反映了近年来话方国家在公司结构与法人治理领域的深度变革和巨大变化,并已演变成一种时兴的垒球化大趋势。伴随着经济的迅速增长,中国证券市场的规模也在迅速扩大,上市公司的场成功地筹集资金,给公司的发展提供了新的契机。但是由于我国的证券市场仍然是~个较为新兴的市场,由于我国自身体制上的一些原因,我国的证券市场又具有很大的特殊性,制约了证券市场和上市公间的健康发展。为此,我们一点在寻求一种有效的手段来改变这种现状,那么借鉴国外的一些成功经验就很有必要,其中图写硇浴=昀矗裔僖丫胁簧偕鲜泄驹谒题,包括公司管理层和公司的核心技术、营销人员等;而从具体操作上看,近几年来,粤美的、万家乐、宇通客车、深方大等上市公司的股权转让均涉及管理者收购这一黧要的内容。种种迹象表明,管理者收购正在阔步走上我国建设发展资本市场的前台。
第一章凳┑谋尘一、亩ㄒ标之间的矛盾,适应了当今世界的政治经济环境。作为一年代流行于欧管理者收购融资向企业原有股东购买股份并取得绝对或相对控股权的一种企业并购方式。目的在于改变企业原有的所有权结构、控制权结构和资产结构,解决在所有者与经营者完全相脱离的情况下两者之间巨大的代理成本问题,从而达到重组本公司并取得预期效益。似鸬脑蛟谟谒饩隽怂姓吣勘暧刖U吣美国家的一种企业收购方式,亲什氲囊恢中问剑侵饕Mü璐融资来实现的一种“杠杆收购”。实行管理层收购后,企业的所有权与经营权将得到统一,可以极大地调动经营者的经营热情,降低所有者、经营者之间的代理成本。由于幕в茫诤芏喙液偷厍玫焦惴旱脑擞茫据美联储在年的调查就已经显示,娜谧识钜丫锏酱笮鸵兴商业贷款的%,而到了二十世纪年代末,衷诿拦辛烁蟮姆展,在美国掖蠊局校芾碚呒负醵汲钟泄竟善保渲家公司的管理层持有的股份已经达到%,接近于控股。谖鞣焦业姆⒄挂延幸欢ǖ睦罚芏嗑醚Ъ液腿耸慷云溆凶较为深入的认识,现有的研究成果如下表所列:畂跣次狹雌笠倒芾聿阃ü研究人员持有较少股份的公司管理层不能最大化股东财富,因为他们有动机追求职位特权消费所带来的好处。经理人持股水平由公司特定风险晒杉鄣牟ǘ岳醇屏来决定,对于风险更大的公司,道德危机发生的可能性更大,因此需要管理层拥有更多股权。管理层拥有适度的股权可以缓和管理人员与股东之间的利益冲突。固定资产在公司资产总额中所占比重越大,管理层的持股权水平越低;无形资产在公司资产总额中所占比重越大,管理层的持股权水平越高。观点和虷
二、我国实施谋尘胺治我国上市公司股权结构及股东行为差异通过学者们的不断研究以及实践经验的总结,我们可以简要归纳降低公司的代理成本即公司委托人垂竟啥和代理人垂竟芾聿的目标和利益的非一致而引起的成本。并且降低信息不对称成本。这两者的同时减少使得二者之和最小化才能实现公司组织结构的最优化。因此,一个公司的股东集中度,以及相应的决策控制权集中度必须适度,与公司规模、竞争力和发展战略相协增加对管理层的激励程度根据上表的总结,芨韫芾聿惚冉苯稹⑵诠傻确绞礁蟮募だ应,因为它将管理层与公司的命运紧紧联系在一起。要讨论紫染褪且A私馑脑颍拍艽痈旧习盐掌渚琛本文将从中国证券市场特别是公司治理结构上的一些特殊性来分析谖国兴起的背景。截止年月日,我国共有上市公司家,总股本为亿元,其中流通股为谠#忌鲜泄咀芄杀镜%,其余的谠N7橇魍ü伞S捎谖夜鲜泄镜墓扇ń峁沟母丛有裕扔辛魍股股、伞股灿蟹橇魍ü如国家股、国有法人股、法人股、内部职工股M保珹股、伞股虽然都能够在证券市场上流通,但却因流通市场的不通而彼此处于分割状态;且非流通股在上市公司股本结构中占有相当大的比例,并处于绝对控股水平。因此,我国上市公司中的股东具有如下不同的行为特征:夜晒啥国家股股东由于所有者权能的严重弱化,作为国有资产代理人的国家股股积极意义