文档介绍：摘要都佐证了氖АR虼耍宰时臼谐〉难型晨凸凵闲枰4展亦提出了更高要求。传统资本市场理论研究一直是在新鉴于此,韭畚囊陨虾9善笔谐∥Q芯慷韵螅黄浦髁骶非线性的视野,来进行。国资本市场在不断发展壮大的同时,对资本市场理论的完古典经济学的研究框架下进行,作为新古典经济学核心的有效市场假定是资本市场理论研究的基石,许多经典资本市场理论都是在∩戏⒄蛊鹄椿蛴胫忻芮辛O怠是建立在理性投资者、市场有效和随机游走过程这三个核心前提假定基础上的。从新古典主义经济学关于资本市场的研究框架可知,传统资本市场理论大多是在~个线性范式上的近似分析。但现实资本市场是一个复杂的非线性动动态系统,时间上的不可逆性、线路上的多重因果反馈及不确定性使其具有非常复杂的非线性特征。新古典经济学赖以生存的线性分析和近似分析这两个主要工具,,视资本市场为一个复杂性系统,在国内外相关研究基础上,运用分形、混沌等复杂性理论进行研究,力图给出一个更客观描述现实资本市场的方法。本论文的研究目的主要在于:芯看匙时臼谐±砺酆透丛有岳砺鄱灾泄时臼谐〉适用性;卣垢丛有岳砺鄣难芯苛煊颍为中国资本市场预测、风险衡基等方面提供一个可运作的理论模型:W钪招成一个把所有的非线性效应都考虑进去的复杂性资本市场理论架下的传统资本市场理论不能完全解释上海股鞲鍪奔涞氖谐〖鄹得到以下几点主要结论:票市场,上海股票市场并不符合
存在着明显的相关性。非线性系统,系统价格演化存在一个奇异吸引子。ü中挝姆治觯钌倏捎萌鲎刺淞拷⑵鹕虾承┓窍咝员淞靠勺魑7治龊驮げ夤善笔谐〉暮芎弥标,如赫斯特指数悼捎美慈〈搅庾魑:饬恐と蹲史缦的标准,而动态分形维则可作为市场价格变化的先行指标。在此结论基础上,本文创造性地用非线性方法为我国资本市场研究建立了以铝礁瞿P停市场预测模型;缦蘸饬勘虾9善笔谐【哂忻飨缘姆中谓峁褂牖煦缣卣鳎且桓股票市场系统的价格运动模型。
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引言经过十几年的发展,中国资本市场在规模不断扩大的同时,金融创新也不断涌现,相应的对资本市场理论的完善与发展办提出了更高的要求,迫切需要那些更能客观描述与分析中国资本市场的理论指导,而目前对资本市场的研究,基本上是以新古典主义经济学研究框架下所形成的几个经典资本市场理论为基础。新古典主义经济学有关资本市场的理论是以有效市场假定为基础,几个最为经典的资本市场理论,如马克维茨现代资产组合理论,夏普、利特纳和莫辛等人的资本资产定价模型,布莱克、斯克尔斯的期权定价模型和罗斯的套利定价理论等,都是以有效市场假定基础发展起来或与之有密切联系的,因此有效市场假定是经典资本市场理论的基石。概括起来,以有效市场假定为基石发展而来的经典资本市场理论的主要硇酝蹲收摺M蹲收咦非缶担讲钣行裕闷谕收益率的概率加权方法来估计资本市场潜在收益率,用收益率的标准差度量风险,投资于在给定风险水平下期望收益率最高的资产,或是在给定收益率条件下风险最低的资产。谐∮行А5鼻凹鄹癯浞址从沉怂械男畔ⅲ鄹癖浠婊獭<鄹袷找媛首裱婊味蹋涓怕史植从经典资本市场理论的研究框架可知,这些理论大多是在一个线性范式上的近似分析,认为相对于市场的每一个作用都有一个与之成比例的作用,但现实资本市场很少会如此秩序井然,市场大多是以非线性方式对外界作用起反应的,微小的局部变动可能导致全局性的巨大变动,许多资本市场的实证研究有以下三个核心前提假定:是相互独立的。近似于正态或对数正态分布。
~协同市场假说,指出市场的随机游走和混沌状态只是市场理论对资本市场进行分析:瓦加所发展的非线性统计模型一都佐证了氖АR虼耍宰时臼谐〉难芯靠凸凵闲枰科之间的广泛交叉和融合,在世纪七八十年代兴起的复杂性科学与复杂性问题研究正引起全球科学界的高度关注,其在物理系统。生物系统、地球系统和经济系统等领域的研究中已经取得许多成果,揭示出一些复杂的动力学行为。资本市场作为经济系统的一个重要组成部分,其价格演化过程是由许许多多的经济个体和经济因素共同参与作用决定的,系统受外晃影响,作用体相互作用,一个微小的变化经过由众多经济个体所形成的系统的自组织、自加强和自协调作用可能引起质变,价格的变化具有很大不确定性,从其所表现出来的非线性、不可逆性、多样性和多变性等特征来说,资本市场是一个明显的复杂性特征的非线性系统。在复杂性科学中,分形和混沌是两个极为重要的理论,作为研究非线性系统的有效工具,其可以把不确定的非线性系统数量化,并且在无规则中找到秩序。分形和混沌理论在自然界的研究中已经得到了广泛的应用,目前这两个理论在经济系统研究中亦被广泛采用。国内外学者在用分形和混沌理论研究资本市场方面已作了许多尝试:芒德勃罗首次