文档介绍：浙江大学
硕士学位论文
中国上市公司多元化经营对企业价值的影响
姓名:曾畅
申请学位级别:硕士
专业:金融学
指导教师:景乃权
20041101
摘要界共同关注的问题。本文在借鉴西方研究的基础上,结合我国的实际情况,探索适合的实证方法来研究多元化对企业价值的影响,并且进行了符合中国国情的解发达市场和以中国为代表的新兴市场上企业多元化的实践过程,以及学术界对多元化和企业价值之间的关系开展的实证研究。方法检验了多元化经营对企业市场价值和财务价值的影响,发现多元化企业的托比同等行业分布的加权荡嬖サ囊缂郏抑械榷嘣;潭鹊钠笠涤着较高的溢价水平;而对财务指标的检验结果表明,公司多元化与否对企业的财务绩效没有显著影响,进行行业调整后的财务指标溢价也无法通过非南灾检验。实证结果表明企业选择多元化的经营模式可以增进企业的市场价值,而并未显著提高其财务价值。之后的案例分析分析了“东方明珠”十年间多元化发展最后,本文从收益增进和风险分散两个角度解释了多元化对企业市场价值的影响,认为企业选择多元化、集团化的发展战略更能适应发展中国家的制度环境,代替投资者来构造业务组合从而规避非系统性风险,从而多元化企业有着更高的市场价值。“企业选择多元化经营的模式是否增进企业价值”一直是中外学术界和实业本文首先从回顾了多元化和企业价值的相关理论,并分析了多元化可能给企业带来的收益和成本:在此理论基础上,分别总结归纳了在以美国为代表的西方然后,本文以沪、深两市年的上市公司为样本,采用统计分析宾迪灾馗哂诘ヒ痪F笠担蕹幸涤跋旌蟮亩嘣;鲜泄镜腝值相的动态过程,并研究了多元化战略对企业市场价值和财务价值的影响。增加了未来收益;并且在相对不成熟的资本市场上企业可以通过多元化经营部分关键词:多元化、企业价值、行业调整法释。
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,西方国家的企业普遍经历了专业化——多元化——归核化的循环过对多元化折价达成共识不同的是,中国的实业领域经历了专业化——多元化——归核化——多元化的过程:世纪年代末中国许多大中型企业纷纷走上多元关注。多元化对企业价值的影响是企业多元化理论中最为核心的一个部分,因为它关系到一个基本问题:企业为什么要进行多元化。多元化与企业价值的关系既是理解多元化的逻辑起点,也是判断多元化合理与否的根本标准。经营进行了深入的理论研究和实证分析,主流思想认为企业多元化经营会损害企业的价值,产生多元化折价化发展之路以把企业做大做强,但这一期间大多数的多元化行为并未达到预期效果;年代在不少企业经过“收缩战线”、“精简业务”之后,又开始了在新行业的“试水”,多元化经营的趋势日益明显。相应的,中国理论界对多元化与企业价值的关系仍存在广泛争议。企业是否采取多元化战略以及多元化到什么程度,不仅与企业自身的发展规律相关,而且往往与制度环境存在密切联系。中国企业的多元化发展有着其固有的特点,并不能简单地套用国外结论。目前国内比较多的研究是从战略管理的角本市场条件出发研究企业多元化战略的选择。所以,本文基于国内外企业多元化多元化作为企业的一种典型经营战略,长期以来受到实业界和理论界的广泛程,到目前仅存在通用电气等少数几家成功的多元化企业。学者们对企业多元化6胛鞣绞狄到绾屠砺劢度对多元化发展理论进行探讨,也有对多元化发展的实证检验,但少有从中国资和专业化发展的现实选择,提出“多元化经营和企业价值之间存在什么样的关系”这一命题,以我国上市公司为样本试图解释当前中国公司多元化经营对企业价值的影响。浙江大学硕上学位论文中国上市公司多元化经营对企业价值的影响
.。然后用典型案例分析企企业采取多元化经营方式对托宾档挠跋●溢价奂与多元化程度的关系多元化经营和企业价值关系的研究既是公司金融重要的实证领域,又是企业战略管理的研究内容之一。尽管国外对此的研究已经较为成熟,但国内理论界尚对上市公司年年的实证检验将进一步充实这一领域的研究,做出企业采取多元化战略到底增加企业价值还是减少企业价值的判断,并且把握企业采本文在研究过程中借鉴了国内外的实证方法,首先采用统计方法分别检验了本文首先以沪、深两市年的上市公司为总体样本,分别以综合类上市公司为多元化企业的样本,以经过筛选后的非综合类公司为专业化企业样本,采用统计方法检验多元化经营对企业价值的影响,从市场价值和财务绩效两业采取多元化战略的影响。具体来说,研究内容包括:●经过行业调整后多元化的嫡奂溢价●综合类板块上市公司多元化的程度企业采取多元化经营方式对税前净资产收益率的影响●经过行业调整后多元化的财务折价缂未得出相对一致的实证结果,也缺乏基于中国现实对实证结果的合理解释。本文取多元化发展战略的基本特征,确定对