文档介绍：益融资的思想。在资本结构理论中,重点介绍讨论了权衡理论和优序融资理论。综合两种理论,说明现实中资本结构影响企业的治理结构和市场价值,其合理与否会影响到股东、债权人、管理者、生产者等利益相关者的利益。而且,两者事实上都体现了债务融资优于权益融资的思想,并从近年主要西方国家的实践中得到映证。其次,企业融资结构与资本市场需要协调发展,特别是考虑到债务融资的优势,一国不应忽视资本市场之中的公司债券市场的发展。完善、发达、高效的资本市场是企业形成和调整资本结构的基础,企业要实现较佳的资国债券市场时,经常出现“企业债券”与“公司债券”这两个常用的资本市场虽然发展迅速,但目前存在着比较严重的结构失衡问题,股票市场快速发展并迅速扩张,国债市场也有相当规模,而企业债券市场发展却严重滞后。这将制约资本市场发挥其应有的作用。其次,在构仍没有遵循优序融资理论,而表现出明显的偏好股权融资的趋势,债券融资滞后。上市公司利用融资功能的常见表现是对股权融资在数在债券融资中,上市公司也偏爱可转债,看重的仍是其股权性质。融资结构不合理带来很多问题:对上市公司经营发展产生了许多不利的影响;股票二级市场受损;监管部门对上市公司融资行为的干预事实第一部分,资本市场与公司融资结构的协调发展。首先,介绍了与公司融资结构相关的概念和理论,以及其中体现的债务融资优于权本结构,必须要以高度发达的债券和股票市场为依托。由于涉及到中概念,对此作了必要的澄清。第二部分,中国资本市场与公司融资结构的“协调”表现之一为,中国资本市场的非均衡发展及上市公司融资结构不合理。首先,我国资本市场的发展中,即使是拥有最丰富融资手段的上市公司的融资结量上和结构上的极端偏好。它们的经营目标更多地是追求规模的最大化,不断强调融资,特别是股权再融资。近年上市公司的资产负债表显示,其应付债券平均不足负债的ィ晌N⒉蛔愕赖囊徊糠帧<词上演变为对市场运行的干扰;对宏观经济的不利影响。第三部分,发展公司债券市场优化上市公司融资结构。首先,上市公司现行融资结构的生成原因有:上市公司的免费幻觉和经营状况
股权融资和银行融资在解决这些问题上所具有的局限性,发挥债券融不理想等直接原因;上市公司软约束下的投资冲动÷般权结构的问题和政策导向的错误等制度原因;二级市场炒作的推动等:其次,由于资的积极作用正当其时。债券融资在建立社会信用以及将银行和股权软约束变硬、改善公司治理、防范金融风险、促进上市公司和资本市构,不仅可以使公司保持较佳的财务结构,而且可以改善公司治理,提升公司的市场价值,实现股票市场和债券市场的和谐健康发展。第四部分,发展上市公司债券融资对中国债券市场的意义。首先,发展中国公司债券市场具有紧迫性。公司债券市场发展滞后带来许多问题:企业运行的资金困境;银行运作的流动性困境:金融市场运行的价格困境;个人消费受挫等。其次,在分析公司债券市场发展滞后的原因后,提出以上市公司债券融资为突破口发展中国公司债券市场的思路。这是因为,上市公司作为中国企业中效益和治理相对较好的一部分,与其他非上市企业相比,负债率低、效益相对较好、知名度多有利条件,如利率水平低及利率市场化改革的逐步推开,公司债券供需两旺等。首先,发展公司债券市场的一般性措施主要有:修改完善法律法规及加强保护投资者利益;建立广泛的投资人基础;构建社会横向信用体系;完善债券市场体系等。其次,上市公司发展债券融资的特殊措施主要是:理顺管理体制;支持有条件的上市公司发行债券;综合考虑上市公司债券和股票融资;强化股本成本的意识和考核主要观点和贡献。论文认为,权衡和优序融资理论都体现了优先考虑债券融资的思想,而且鉴于资本市场与公司融资结构存在相互影响、相互促进的关系,债券市场理应得到重视。在中国,资本市场中的债券市场发展滞后与上市公司资本结构不合理相伴,导致上市公司场发展等方面都有积极作用。上市公司增加债券融资比例优化融资结和信誉高、信息披露严、金融意识强,因而发行债券具有许多优势。第五部分,发展公司债券市场的措施。发展公司债券市场面临许指标等。和股票市场出现诸多问题。因此,发展公司债券市场可以为上市公司改善融资结构创造条件,而且上市公司发展债券融资改善资本结构不
仅有助于债券市场的发展,也有利于提高上市公司的质量进而促进股票市场稳定发展,从而实现资本市场与公司融资结构、债券市场与股票市场的协调、健康发展。论文的主要特点是对公司债券市场的发展与上市公司融资结构的优化进行了有机结合。综观现有的国内外有关资料,对公司债券市场进行单独研究的不少,对上市公司的问题进行单独研究的也多。而论文则试图对困扰当今中国资本市场发展的这两个重要问题进行综合研究,以期做出自己的一点贡献。关键词:资本市场公司债券资本结构上市公司
:阺.、谰鳞