文档介绍：·摘要韵录虺菩鹿煞⑿是股份公司由少数人身利益,而且关系到股票市场资源配置功能的发挥。从各国发行实践看,判断发价基础。新股发行价格适度低于二级市场上市价格是普遍存在的,即存在“发行说明发行定价方式存在一定的不合理性。推进发行定价方式的市场化,使发行定价贴近二级市场价格是各国发行市场制度建设的重要组成部分。我国的股票市场中,发行抑价现象非常严重。因此,如何提高发行定价的市场化的就是通过对国际国内新股发行定价的理论研究和实证分析,为我国发行定价方抑价的原因。第二部分介绍新股发行定价的估值方法。第三部分对国际上常用的市场化定价方式进行比较分析,.探讨不同发行定价方式的优缺点。第四部分总结析实施效果和存在的问题并提出进一步完善新股发行市场化定价方式的建议。关键词:。新股发行业务的核心环节是发行定价,定价是否合理不仅关系到发行人、投资者与承销商的切行定价是否合理的主要标准是,发行价的确定是否以预期的二级市场价格作为定抑价”现象。但如果发行定价与二级市场价格相差过大,则我国的股票市场是在由计划经济向市场经济过渡的特殊历史时期诞生并发展起来的,新股发行定价方式经历了由行政定价逐步向市场化定价演变的过程。在程度,降低新股发行抑价,成为我国发行制度改革的核心任务。本论文的基本目式的市场化改革提供参考。论文共分为霾糠帧5谝徊糠纸樯苄鹿煞⑿幸旨巯窒螅治鲈斐尚鹿煞⑿了我国新股发行定价方式由行政定价方式向市场化定价方式逐步转变的过程,分发行定价定价方式
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言引作为中国证券市场的参与者,作为投资银行业务的实际操作者,对于新股发行定价并不陌生,但是,如何确保承销成功并获得适应市场的定价却始终是困扰投资银行业务的一大难题。通过观察近些年中国证券市场的发展、变化,通过研究国际国内新股发行定价的经验,令人惊讶地发现,无论是成熟发达的欧美证券市场,还是刚冈鸩剑⒄菇鰈嗄甑闹泄と谐。抟焕獾拇嬖谧判鹿为什么会存在新股发行抑价呢J裁粗泄囊旨塾秩绱酥哧针对此问题,我翻阅了许多国内外有关新股发行定价方面的书刊、资料,专市场化,使新股发行价格贴近二级市场价格是各国发行市场制度建设的重要组成多年,新股发行定价一直带有严重的行政定价色彩,而且发行抑价现象非常严重,实现市场化定价作出了巨大的努力,但是收效仍不明显。为使中国证券市场新股发行定价逐步走上健康的市场化轨道,以求减少直至最终消除发行抑价现象,特撰写此文寻找解决的办法。价现象,寻找导致发行抑价的鲋饕R蛩亍F渲行畔⒉欢猿剖堑贾路⑿幸旨鄣最主要因素。第二部分包括第二章和第三章,第二章研究了世界通用的新股发行定价的估值方法,并进行了比较,第三章研究了世界各国普遍采用的新股发行定价的方式,从而寻找新股理论价格的确定以及发行定价方式方面存在的问题。通过研究和对比,可以得出结论:若要新股成功发行并降低抑价,首先必须选择合理的估值方法,对发行人准备发行的股票进行理论价格的评估,为机构投资者和中小投资者提供购买的决策依据,然后根据本国或本地区的特点选择合适的发行定价方式,以期获得符合市场规律的发行价格,最终实现有效降低抑价。依此结论并以此为指引,第三部分既本文的第四章通过研究有中国特色的证券市场的发生、成长过程,通过研究中国行政定价方式存在的问题,分析发行定价存在的问发行抑价现象,即新股发行价格低于二级市场当天收盘价格。据统计,成熟发达市场的平均抑价在%左右,而中均高达ァ家们多数认为,新股发行抑价是证券市场中普遍而又长期存在的现象,但是,如果抑价过高,则说明发行定价方式存在一定的不合理性。推进新股发行定价方式部分,中国也不例外。中国证券市场作为年青的证券市场一员,发展历史仅给中国的证券市场发展带来了许多弊病。虽然中国的证券监管部门、业内人士为本文共分为三部分四章。第一部分即第一章,通过研究世界各国新股发行抑
证券市场的所有参与者,无论是管理层,还是中介机构或投资者,都要提高法制意识,维护来之不易的政策和经济环境,树立公平、公正的参与意识,为建立合题,找出原因,并提出了完善我国新股发行定价方式的建议,即以累计投标方式为核心的发行定价模式应是我国新股发行定价改革的方向。文章最后还呼吁中国理的发行定价市场不断思考和努力。
荒玔曼一生二&⋯⋯⋯⋯⋯.。;量恪第一章新股发行定价抑价问题及分析新股发行抑价现象分析新股发行业务的核心环节是发行定价,发行定价是否合理是决定新股发行能低于二级市场上市价格是普遍存在的,即存在“发行抑价”现象。但如果发行定价与二级市场价格相差过大,则说明发行定价方式存在一定的不合理性。通过对国际国内新股发行定价研究发现,发行抑价是各国新股由于股票发行日与上市日之间通常有一定的时间间隔,在此期间股票市场