文档介绍：摘要但是由于我国发展金融衍生产品起步较晚,经验明显不足,自年卤Ω秩瞎扇未来的波动率信息,但是由于我国证券市场情况特殊,得出的结论未必能与金融理论和率研究在我国还是非常有意义的。另外,金融理论支持金融衍生品一般与其标的资产有关键词:权证,交易机制,隐含波动率,事件研究法随着我国内地权证市场的迅速发展、交易规模日益扩大,它也日渐成为海内外证券市场关注的焦点,越来越多的投资者开始认识权证,并且把权证作为一种新型投资工具,证上市交易以来,投资者的非理性投机行为使得我国权证市场大起大落,价格波动剧烈。基于这种特殊现象的存在,本文从我国内地权证市场的交易机制、交易行为开始进行分析,然后用实证检验的方法对这种特殊交易机制和交易行为下的我国权证市场上的隐含波动率进行研究,隐含波动率方面的研究在海外多是期权期货,期权期货作为标准化的金融衍生产品,它在成熟市场上所体现出来的隐含波动率在一定程度上能反映正股成熟市场结论相吻合,而且这方面的实证研究在我国目前几乎是个空白,所以隐含波动一定的因果联系,它的的引入能在一定程度上改善标的资产微观结构,但是基于我国权证市场在发展中的种种问题,它的引入到底会不会对标的股票价格、流动性和波动性状况有一定的改善还值得研究。所以本文首先对我国内地权证市场交易机制和权证交易行为进行相关分析,然后用实证方法检验在这种背景下的隐含波动率所包含标的股票未来波动率信息,再运用事件研究方法对标的股票收益率、流动性和波动性指标在权证上市前后的变化进行实证检验,最后从实证检验得出的结论中指出我国内地权证市场的不足之处,以及给出相应解释,这对更好地发展我国金融衍生产品市场是具有非常重大意义的。
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指导教师签名::张畸独鳋加年沦斩少年么月臼如加谀月日西北大学学位论文知识产权声明书西北大学学位论文独创性声明本人完全了解西北大学关于收集、保存、使用学位论文的规定。学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版。本人允许论文被查阅和借阅。本人授权西北大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。同时授权中国科学技术信息研究所等机构将本学位论文收录到《中国学位论文全文数据库》或其它相关数据库。保密论文待解密后适用本声明。学位论文作者签名:本人声明:所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知,除了文中特别加以标注和致谢的地方外,本论文不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果,也不包含为获得西北大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。
第一章绪论选题背景及意义定的时间内或特定到期日,有权利按照约定的价格向权证发行人购买或出售标的证券,或者以现金结算方式收取结算差价的有价证券。它赋予持有人一种选择权,是最基本的权证侵副甑闹と⑿腥嘶蚱湟酝獾牡谌椒⑿校级ㄈㄖこ钟腥嗽诠证券化衍生产品壳八驯辉嚼丛蕉嗟耐蹲收哂米是投资、套期保值、投机和套利的工具。在我国内地,权证从年乱岳炊隙闲⒄沟较衷谝灿薪四甑睦妨耍但是权证本质上作为期权的一种金融衍生产品,相对其他发达国家的发展历史,我国基本上还处在探索阶段,缺乏权证方面的理论研究,由于发行量小,制度不健全等种种因素,,在投机者把权证炒的离谱的情况下被迫叫停。进入到了二十一世纪,中国内地为了发展衍生产品市场,帮助公司和投资者对冲风险,政府进行股权分置改革进而推动资本市场健康发展,沪深交易所也借助此次较好的机会于年略俅瓮瞥鋈ㄖげ罚Ω秩股权证的登场,标志着我国证券市场在金融衍生品发展方面经过十余年的探索之后,迎来又一次更高层次的发展阶段。权证的再次引入对于我国资本市场的进一步完善具有重要作用,既调动了投资者利用权证产品参与到证券市场的积极性,又有利于基金等投资机构和投资者提升其风险管理水平,增加对冲系统风险的渠道;上市公司合理利用权证产品能改善其公司治理结构,推动市场并购行为进而提升公司的竞争力。但是任何一种新的金融工具的引入都有可能产生正反两方面的影响,尽管权证有这么多的优势,但是如果运用不当,比如说交易机制的合理性、投资者的投资水平和投资意识不理性,都会使得权证的作用适得其反。一个成熟权证市场的交易行为必然能体现理性的交易思路和正股的正面联动,可以利用其权证市场的交易分析预测正股将来的波动,因为西方学者早就经过研究认为,衍生产品能够比正股更早反映出市场上的信息,所以权证市场的有效性能够使其正股市场更加有效,减少信息的不对称。另外一方面,不管权证市场的交易行为是否有效,既然权证是基于其