文档介绍：内容提要长期阻来,国际和国内的学术界对机构投资者的交易行为究竟对股价产生主要集中在三个问题上:鞫匝沽Χ怨杉鄣挠跋臁5庇捎谀持衷蚧投资者争相卖出或买进股票时,买卖压力也许会超过市场所能提供的流动性,对股价的影响。在证券市场交易中,当投资者群体在某段时间内进行类似股票值,可能会造成股价的过度波动、市场崩溃、投机泡沫等现象。坎呗对信息的吸收,有利于股市的长期稳定。及反馈交易对股价的影响。全文包括六个部分:第一部分简要介绍了本文的研的评价。第三部分利用模型考察证券投资基金是否存在羊群行为及其对股价的影响,并分析其中的原因。第四部分利用模型考察证券投资基金是否遵循反馈前面各部分的研究结论,在此基础上针对我国投资基金的发展现状提出相关的在着显著的羊群行为,其羊群行为度是成熟市场国家的丁基金在买卖小盘股以及卖出股票时更易发生羊群行为,同时规模大的基金和投资分散化导致了股价的波动,破坏了市场的长期稳定,不利于促进股价对新信息的吸收过程。但是,进一步分析发现,卖出羊群行为促进了股价对新信息的吸收过程,何种影响一直存有争议。一般地,对机构投资者是否具有稳定市场功能的争论进而导致股价的不连续性和“雪崩效应”,从而破坏股市的稳定。蛉盒形的同向交易时就出现了“羊群行为”。羊群行为会驱使股价偏离或接近其内在价对股价的影响。动量策略是短期策略的一种典型模式,这种策略主要是以股票过去的收益为判断标准,包括正反馈交易策略和负反馈交易策略两种形式。一般认为,正反馈交易策略会导致股价的波动,而负反馈交易策略则会促进股价出于数据方面的原因,本文主要考察了中国股市中机构投资者的羊群行为究背景及研究方法。第二部分概括描述了国内外有关的历史文献并进行了简短交易策略及其对股价的影响,并分析原因。第五部分分析我国证券市场的制度缺陷,认为制度约束是导致基金破坏股市稳定的根本原因。第六部分归纳总结政策建议。通过计算与分析,文章得出如下结论:夜と蹲驶鹪谡迳洗程度高的基金容易产生羊群行为。迳峡次夜と蹲驶鸬难蛉盒形内窖提要
关键词:封闭式基金羊群行为而买入羊群行为则破坏了股市的长期稳定。蹲驶鹪谡迳献裱湫偷正反馈交易策略,但在小盘股上却没有表现出显著的正反馈交易倾向。资基金的正反馈交易行为在整体意义上破坏了市场的长期稳定,导致股价的波动。进一步分析,我们发现基金净卖出行为导致当期股价下跌,但并不破坏股市的长期稳定,相反从统计结果上看有利于加速股价对新信息的反馈交易策略吸收过程。净买入行为,不但导致当期股价的上涨波动,而且破坏股市的长期稳定。内容摘要,
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第一章引言一、研究背景基金管理有限公司推出第一种具有中国概念的投资基金——新鸿基中华基金。最近年来,投资基金ㄋ饺搜匣稹⒐ü惭匣稹⑺巯栈稹开放式与封闭式基金等谌蚪鹑谑谐≈幸粤钍廊酥跄康乃俣妊该头⒄埂U还是在亚洲、拉丁美洲等新兴的金融市场,投资基金都如雨后春笋般地成长壮在欧洲,投资基金也以令人难以置信的速度发展,到上世纪年代末,投资基国东方基金,成为第一只海外中国基金。接着,年拢愀坌潞杌磐该基金的投资对象是在香港、台湾和新加坡上市的、在中国大陆有直接或闯接基金,期限为年。这是第一个完全以中国为投资对象的真正意义上的国家基金。这三只基金的推出,标志着我国投资基金步入一个发展的轨道。我国投资基金业的发展,以年月目国务院证券委员会公布的《证券投资基金管理暂行办法》为标志,大致可分为两个阶段。在年以前为投资基金的初步发育阶段,这一阶段设立的基金称为“老基金”:年以后为规范发展阶段,这一阶段所建立的证券投资基金称为“新基金”。“老基金”都是由中国人民银行总行及其分行批准设立的,而“新基金”是由中卷了全球的每一个金融市场,无论是在欧美等成熟的金融市场,大。阻美国为例,在世纪年代,以投资基金为代表的机构投资者大约只占股票市值的ァH欢裉欤庖槐壤丫约诿涝。同样金总资产分别约占意大利、德国、法国、西班牙、英国ァァァ投资基金在全球的发展方兴未艾,我国投资基金的发展从上个世纪年代也悄然拉开了帷幕。年月,中国东方投资公司在香港和伦敦推出了中投资、有较多业务的公司所发行的股票。年月,法国汇理银行亚洲投资有限公司牵头设立“上海基金”,同年月初在伦敦上市。该基金是封闭式督管理委员会批准发行的。“老基金”的发展带有鲜明的“无序”和“不规范”的特点。年%和靜和。
金——华安创新设立了。在过去短短晔奔淅铮夜闹と蹲驶鹨等〉只基金。到年底共设立只基金,这些基金设立的审批机关主要是地方主管部门。由于各地所掌握的标准不一致,所以基金的规格、质量和水平参差险机制。除了投资于股票和国债之外,还有不少基金投资于房地产、期货市场等,致使基金的运行伴随巨