新疆广汇实业股份有限公司公司债券2011年跟踪评级报告.doc

文档介绍：新疆广汇实业股份有限公司公司债券2011年跟踪评级报告
发行主体
新疆广汇实业股份有限公司
抵押条款
以其子公司新疆亚中物流商务网络有限责任公司合法持有的位于乌鲁木齐高新区苏州路的美居物流园部分房产及其所分摊的国有土地使用权为本期债券全体债权人提供抵押担保
发行规模
人民币10亿元
上次评级时间
2010年4月23日
上次评级结果
债项级别 AA
主体级别 AA¯ 评级展望稳定
跟踪评级结果
债项级别 AA
主体级别 AA 评级展望稳定
概况数据
广汇股份
2008
2009
2010
所有者权益(亿元)



总资产(亿元)



总债务(亿元)



营业总收入(亿元)



营业毛利率(%)



EBITDA(亿元)



所有者权益收益(%)



资产负债率(%)



总债务/EBITDA(X)



EBITDA利息倍数(X)



注:1、2008~2010年财务数据来源于经审计的2008年备考财务报表和2009、2010年财务报告。
2、所有者权益包含少数股东权益,净利润包含少数股东损益。
分析师
折立
李敏
Tel:[phone] (010)57602227
Fax:[phone] (010)57602299
2011年6月7日

基本观点
2010年,新疆广汇实业股份有限公司(以下简称“广汇股份”或“公司”)继续实施产业结构调整,稳步推进能源战略发展。当期公司LNG销售有所回升,哈萨克斯坦TBM公司上游油气资源勘探、下游天然气工厂建设进展顺利,配套管线审批、设计等工作有序进行;哈密煤化工项目主要装置安装工程总量已完成80%以上,预计2011年4季度联动试车;能源物流体系已初步搭建,为公司未来大宗能源产品的运输奠定了基础。公司传统物流业务经营稳定,房地产开发业务为公司贡献了大部分收入和利润。与此同时,中诚信证评持续关注在建能源项目能否如期完工、达产,以及公司计划2011年上半年剥离房地产开发业务而可能会对公司运营稳定性产生的影响。
2011年5月,公司完成定向增发,。定向增发募集资金的到位将有利于公司发展清洁能源战略目标的实现,同时也将有助于公司资本结构的改善以及偿债能力的增强。
中诚信证评维持本次公司债券信用等级为AA,评定公司主体信用等级为AA,评级展望为稳定。
正面
公司能源战略稳步推进。公司拥有较为充足的煤炭、天然气以及稠油等能源资源权益,而吉木乃LNG项目和哈密煤化工项目亦将于2011年投产,届时公司将形成具有煤、气、油资源勘探和开发,LNG加工以及煤化工产品生产的完整上下游产业链。
LNG业务前景广阔。未来五年中国天然气消费需求仍将保持较快增长,随着公司新建产能的释放以及LNG汽车加注业务的有序推广和“气化南疆”、“气化阿勒泰”项目的实施,未来公司LNG业务发展前景广阔。
煤炭业务有望成为公司新的收入和利润增长点。2010年公司与甘肃大唐燃料等三家企业建立了长期战略合作关系,未来三年计划向其供应煤炭约2,750万吨,可为公司业绩提供有利支撑。
关注
天然气定价机制改革启动对行业未来发展将产生深远影响。天然气定价机制改革的启动将会带动国内气价在未来一段时间内上涨,这将对未来天然气的供需状况、消费需求结构以及业内企业的运营产生重要影响
。
在建能源项目能否如期完工、达产存在一定的不确定性。公司目前处于能源战略转型期,其在建的哈密煤化工项目、LNG汽车推广和加注站建设以及吉木乃LNG项目等资金需求较大,各项目能否能按计划完工、达产存在一定的不确定性,同时,公司计划2011年上半年剥离近几年公司主要收入和利润来源之一的房地产开发业务,可能在短期内对公司经营业绩产生一定影响。
短期内资本性支出较大。2011年公司计划将有近34亿元的资本支出,而资金来源主要依靠债务融资和非公开股票发行募集,虽然2011年公司定向增发募集资金已顺利完成,但其大额的投资需求仍可能使公司面临一定的资金压力。
行业现状
2010年,中稳,天然气定价机制改革的启动对行业未来发展将产生深远影响
近年来,随着我国国民经济持续快速的发展以及城乡