文档介绍：营运资本管理
企业营运资本的持有状况和管理水平直接关系到企业的盈利能力和财务风险两个方面。
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营运资本
广义营运资本：企业的流动资产总额
主要用于研究企业资产的流动性和周转状况。
狭义营运资本：企业流动资产减去流动负债后的余额，也称净营运资本。
主要用于研究企业的偿债能力和财务风险，强调安全性。
从财务角度，营运资本是流动资产和流动负债关系的总和，并不强调差额。对营运资本管理要关注流动资产和流动负债两方面。
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营运资本管理
营运资本投资(如何确定短期资产的最佳持有量)
～流动资产管理：现金、应收账款、存货
营运资本筹资(如何筹措短期资金)
～流动负债管理：商业信用、短期借款
“零营运资金管理”
通过减少在流动资产上的投资，使营运资金占企业总营业额的比重趋于最小，便于企业把更多的资金投入到收益较高的固定资产或长期投资上；
通过大量举借短期负债来满足营运资金需求，降低企业的资金成本。
从两方面增加企业收益，风险控制的压力增大。
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流动资产投资政策
流动资产投资政策
流动资产投资状况
成本特点
稳健适中型
按照预期流动资产周转天数、销售额及其增长、成本水平等因素确定最优投资规模，安排流动资产投资。
最优投资规模取决于持有成本和短缺成本之和最小化
保守型
较高的流动资产/收入比率
承担较大的流动资产持有成本，但是短缺成本较小
激进型
较低的流动资产/收入比率
节约流动资产持有成本，承担较大的短缺成本风险
保守型投资策略
稳健适中型投资策略
激进型投资策略
产出水平
资产投资水平
流动资产
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流动资产管理
现金管理
应收账款管理
存货管理
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现金的特性：
现金是非盈利性的资产
现金是流动性最强的资产
现金管理的核心内容
目标现金持有量的确定
现金收支日常管理
闲置现金投资管理
现金管理方法
成本角度考虑:鲍莫尔模型/米勒—俄尔模型
周转期角度考虑：现金周期
现金管理
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目标1—流动性
必须持有足够的现金以便支
付各种业务往来的需要。
目标2—收益性
将闲置资金减少到最低限度。
持有现金过少，流动性的缺乏不仅不能应付日常的业务开支，坐失良好的购买机会，还会造成信誉损失和得不到折扣好处。
持有现金过多，现金是非盈利性
资产，所提供的流动性的边际效
益便会随之下降，从而最终降低
企业的收益水平。
平。
权衡
现金管理的目标
在不影响公司运转效率所需要现金数量的前提下，尽可能地减少公司库存现金的持有量。简单而言，就是如何确定最优库存现金持有量。
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图：经营、现金和会计循环的关系
为什么需要现金管理？
现金流量管理基础的各循环之间的关系
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现金流与企业的关系
现金为王（ CASH IS KING）
现金流是企业的血液循环
很多企业因现金流问题而倒闭
2004年胡润榜：35岁的国美电器老板黄光裕以105亿元人民币身家登上中国内地首富（2005、2008，三次问鼎中国首富）。
、内幕交易、泄露内幕信息罪和单位行贿罪判处黄光裕有期徒刑14年.
国美比巨人、德隆的利润和业绩都好吗？黄光裕比史玉柱高明吗？为什么国美还是生存，巨人、德隆都倒下？
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稳健型策略：将长期来源的资金用于长期占用；将短期来源的资金用于短期占用
保守型策略：将长期来源的资金用于短/长期占用
激进型策略：将短期来源的资金用于长期占用
请分析一下前面国美和巨人的案例？
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