文档介绍：资本结构策划：成本最小化(ppt 44页)
总经理不同意，他认为目前公司的资本结构没什么不妥，不论公司有无负债，其加权资本成本都是保持不变的，公司的价值也是不变的。因为随着负债的增加，即使债务资本不变，权益资本也会上升。总经理的观点是否有理论依据？
财务经理却认为当前公司应发行债券换回股票。因为负债可以降低资本成本，无论负债程度多高，企业的债务成本和权益资本成本成本都不会变化，因此负债程度越高，企业价值越大。财务经理是否有理论依据？
财务总监认为他们的说法都有一定的极端性，他认为公司利用财务杠杆可以降低公司的加权平均资本成本，这样在一定程度上可以提高公司的市场价值，但并不是负债程度越高，企业价值越大。因为随着债务比率的不断提高，权益资本成本也会上升，当负债比率达到一定程度时，权益资本成本的上升不再能为债务的低成本所抵消，这样加权资本成本便会上升，因此公司在加权平均资本最低时存在最佳资本结构，企业价值最大。
第一节资本结构理论
一、早期的资本结构理论
二、MM资本结构理论
三、权衡理论
四、优序融资理论
一、早期的资本结构理论
（一）净收益理论
（二）净经营收益理论
(三) 传统理论
（一）、净收益理论
观点：不论企业负债规模多高，债务资本成本和权益资本成本都保持不变。由于债务资本成本低于权益资本成本，因而负债越多，加权平均资本成本越低，企业价值越大。当公司全部采用债务筹资时，其加权平均资本最低
资本成本
Ks
Kw
Kb
负债比率
公司价值
负债比率
V
（二）、净营运收益理论
观点：公司的加权平均资本成本不随财务结构的变化而变化，公司的总价值也保持不变。该理论认为不存在最佳资本结构，筹资决策无关紧要。
资本成本
Ks
Kw
Kb
负债比率
公司价值
负债比率
V
（一）、（二）是完全相反的理论。
（三）、传统理论（蝶形资本成本理论）
观点：企业利用财务杠杆会导致权益成本的上升，但在一定程度内不能抵消债务成本低的好处，因此加权平均资本成本会下降；但超过一定限度后（A点后），权益资本成本的上升不再能为债务的低成本所抵消，加权资本成本开始上升；B点之后，债务资本成本和权益资本成本共同上升，KW加速上升。该理论是介于前两种理论之间的理论。
资本成本
Kw
Kb
最佳资本结构负债比率
Ks
A B
二、MM资本结构理论
（一）基本假设
（1）公司只有两项长期资本：即长期负债和普通股；
（2）公司资产总额不变，但其资本结构可通过发行债券以回购股票或相反方式得以改变；
（3）公司预期的息税前收益（EBIT）为一常数，即预期EBIT在未来任何一年都相等；
（4）公司增长率为零，且全部收入均以现金股利形式发放；
（5）没有公司和个人所得税、没有财务危机成本。