文档介绍：公司金融研究（4）
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第七章对公司债券和股票的价值评估
一、公司债券的价值评估
（一）纯贴现债券（pure discount bond)
期间无现金息票支付，到期支付本金面值。又称为zero, bullet, discount bond
术语：maturity date, expire, face value
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(二）平均息票债券（level-coupon bond)
Level coupon, C, is paid every six months and is the same throughout the life of the bond.
F, is the principal or the denomination, $1000 in .
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Example
比较：息票利率、贴现率（APR)、实际收益率（EAR）
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(三）永续债券（consols）
English consols; preferred stock
二、债券的概念
（一）息票利率和市场利率的关系，决定了债券价格与债券面值的关系。
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1、债券价格低于面值；（at discount)
2、债券价格等于面值；(at par/face value)
3、债券价格大于面值；(at premium)
(二) 债券到期收益率（yield to maturity,YTM);当期收益率（current yield)
根据债券市价确定YTM；债券息票除以债券价格为当期收益率。
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三、股票的当前价值/价格
问题：公司股票的价格为什么由股息决定？
（一）股息模型
公司普通股股票的价值取决于所有未来期望的股息。
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（二）三种不同的股息模型
1、股息不变模型（zero growth)
即为一笔永续不变年金的现金流。
2、不变增长股息模型（constant growth)
即为一笔永续增长年金的现金流
注意式中股息的发生时间
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（1）p的数值依赖于g，g越大，p越大；
（2）当g=r或g>r时，公式失效
例子
3、股息两阶段增长模型（differential growth)
g1=15%, g2=10%, r=15%, d1=$, t1=5 years,
问：股票价格？
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第一个阶段股息高速增长，第二个阶段股票低速增长。第一阶段适用普通年金公式，第二阶段适用永续增长年金公式。
问题：三阶段股息增长模型？
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